港股医药展望：创新药产业链价值释放
　　创新药：国内创新药出海模式多元化；商业化销售放量叠加授权收入，头部公司有望持续盈利
　　百济神州：泽布替尼海外销售持续放量；2026年总收入指引从63-65亿美元上调至66-68亿美元，GAAP经营利润指引从7.5-8.5亿美元上调至10-11亿美元。
　　信达生物：2026年三季度产品收入超过47亿元（同比增长40%+）；预计2027年200亿销售目标，有望持续长期盈利。
　　科伦博泰：2026年上半年产品销售收入达到6.57亿元（同比增长112.1%）；Sac-TMT（SKB264/MK-2870，TROP2 ADC）启动多项全球三期临床。
　　康方生物：2026年上半年商业销售收入达到18.03亿元（同比增长约29%）；依沃西已开展17项中国和全球注册性二/三期临床，覆盖各大适应症。
　　荣昌生物：2026年三季度国内商业化销售收入达到8.1亿元（同比增长32.8%、环比增长15.6%）；艾伯维就RC148（PD-1/VEGF双抗）计划启动多个全球临床研究。
　　康诺亚：9M26司普奇拜单抗（IL-4Rα单抗）销售收入达到6.6亿元（同比增长227%）；CMG901（CLDN18.2ADC）获2026ESMO主席论坛LBA口头报告2L+晚期胃癌数据结果，总生存获益显著。
　　Pharma：头部公司加强创新管线布局，加速推进创新转型；在研管线及技术平台实现成功出海授权，展现全球竞争力
　　翰森制药：2026年上半年收入83.04亿元（同比增长11.7%），其中创新药产品收入70.92亿元（同比增长15.4%），占总收入比例提升至85.4%；2026年10月与罗氏就一系列ADC达成战略合作及许可协议，交易总额超过150亿美元。
　　中国生物制药：创新产品及BD收入快速增长，2026年上半年创新产品收入贡献从2025年上半年的的35%增长至45%，预计2026年创新药及BD收入占比有望达到约50%。
　　石药集团：2026年1月和7月分别与AZ就多肽和小核酸技术平台达成战略合作及授权协议，两笔交易总额合计超过200亿美元；2026年上半年收入185.94亿元（同比增长40.1%），归母净利润60.94亿元（同比大幅增长）。
　　三生制药：辉瑞已就合作产品SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）开展三项1L全球三期临床，持续关注SSGJ-707海外临床进展。
　　CXO：后期和商业化项目数量增加，上调全年业绩指引；多领域创新赛道有望打开增量空间；国内创新药出海加速，产业链景气度提升，建议关注：药明康德、药明生物、药明合联
　　风险提示：创新药研发和商业化进展低于预期；核心产品价格降幅超预期；地缘政治风险；投融资环境波动风险等。