核心要点：
　　医药生物利润端改善明显，医疗服务表现依旧亮眼
　　2026Q1-Q3医药生物营收及归母净利稳健增长，利润端增速较2025年全年明显好转。根据Wind数据，前三季度申万医药生物板块实现营业收入18632.5亿元，同比增长2.1%，实现归母净利润1580.7亿元，同比增长13.0%；医药二级行业中医疗服务表现依旧亮眼，营收及归母净利分别增长14.0%、增长35.1%，化学制药前三季度利润端增长表现突出；医药三级行业中医疗研发外包营收延续较高增长，化学制剂营收略有增长。归母净利润方面医疗研发外包及化学制剂保持较快增长。体外诊断归母净利增速较高，判断主要由于九安医疗（根据九安医疗三季报，2026年Q1-Q3公司实现归母净利润52.05亿元，同比增长227.57%；根据Wind数据，2026年Q1-Q3体外诊断板块实现归母净利润81.17亿元）利润增长对板块影响较大所致。
　　民营医疗结构分化，CXO业绩景气度持续向好
　　根据Wind数据，2026前三季度民营医疗板块业绩显著分化，整体呈营收弱修复、利润大波动格局。民营医疗仍在医保控费、需求恢复和成本压力下结构调整，具备经营提效能力的品牌专科公司更具韧性，综合型民营医疗机构盈利波动大。CXO景气度持续向好，但公司间因赛道、客户结构与产能周期差异显著，头部一体化平台与实验室服务韧性较强，中小临床CRO及部分CDMO企业盈利波动仍大。
　　ICL利润端修复，受医保控费影响的IVD及化学制剂继续出清
　　根据Wind数据，2026前三季度ICL（独立医学实验室）板块呈现营收承压、利润低基数修复格局。整体看，ICL行业已走出2024—2025年的业绩谷底，进入盈亏修复通道，后续需观察营收增长的持续性及价格竞争能否缓和。前三季度IVD处于去库存后的弱修复阶段，化学发光与流水线龙头经营趋稳，抗原、分子诊断企业波动偏大。化学制剂收入微增、利润强修复。创新商业化+出海BD类公司是高增主力、高研发Biotech类公司亏损，传统仿制/集采承压类公司业绩弱势出清。
　　投资建议
　　医药生物整体前三季度利润端改善明显，医疗服务表现依旧亮眼，化学制剂营收端稳定增长利润端保持较快增长。从整个行业来看，中国创新药已进入全球化新阶段，维持化学制剂&医疗服务“买入”评级，建议关注创新化学制剂及创新药产业链上游CXO公司如前沿生物、贝达药业、百济神州、药明康德、皓元医药、九洲药业等。
　　风险提示
　　医保控费执行力度超预期风险；药企研发投入下降风险；民营医院医疗事故风险；地缘政治与供应链风险