本期投资提示：
　　 2026Q3申万行业分类口径家电收入、利润均有所下降。2026Q3，63家家电企业实现营业总收入3825亿元，同比+7.42%。实现归母净利润311.74亿元，同比增长3.37%。家电行业2026Q3毛利率同比-2.62pcts至22.76%，环比-2.98pcts，净利率同比-0.15pcts至8.50%，环比-0.38pcts。期间费用率方面，家电企业2026Q3期间费用率同比-0.67pcts至11.21%。
　　白电行业：2026Q3营收、归母净利润均下滑。2026Q3，白电板块实现营业总收入2374.58亿元，同比-6.85%，2026Q3收入增速较2025Q3下降12.49pcts。2026Q3白电板块实现归母净利润238.15亿元，同比增速较2025Q3下降8.35pcts。2026Q3白电毛利率为24.99%；净利率为10.18%，同比+0.13pcts；2026Q3期间费用率为11.99%。
　　厨电行业：2026Q3收入、利润端仍显著承压。厨电板块2026Q3营业收入同比7.60%，利润端同比-56.45%。2026Q3厨电板块毛利率同比-6.62pcts，期间费用率同比下降0.96pcts。
　　小家电行业：2026Q3收入同比延续增长，利润同比有所下滑。小家电2026Q3营业收入同比+18.51%，利润端同比-18.60%。小家电2026Q3毛利率同比-1.53pcts，净利率-1.88pcts。
　　黑电行业：2026Q3收入个位数下滑，利润高增。2026Q3黑电行业实现营业总收入260.74亿元，同比-3.06%，实现归属于母公司净利润11.15亿元，同比+235.68%。黑电行业2026Q3毛利率为16.73%，同比+2.66pcts，净利率同比+3.26pcts至4.70%。2026Q3黑电行业期间费用率同比-0.73pcts至7.12%
　　零部件行业：2026Q3收入、利润翻倍以上增长。2026Q3零部件板块实现收入686.87亿元，同比+127.16%，实现归母净利润42.14亿元，同比+107.94%。2026Q3零部件行业销售毛利率为12.35%，同比-3.67pcts；期间费用率同比-2.07pcts至3.52%。
　　投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，建议关注三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。建议关注：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器、两轮车、智能影像为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐中报业绩超预期、强α+割草机等新品放量的九号公司；推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。推荐自主品牌布局大排量摩托车出海的行业领军者隆鑫通用。
　　风险提示：关税政策风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。