2026Q3家电板块业绩整体延续26Q2压力趋势。板块整体2026Q3营收同比1.9%，环比降幅扩大（26Q2板块营收-0.3%）；归母净利润同比-7.5%，维持26Q2压力趋势（26Q2板块归母净利润-7.7%）。板块毛利率/毛销差/净利率分别同比-1.4%/-0.8%/-0.5%，毛利率的下滑主要来自于成本端的压力，Q3受到铜价、存储、塑料等多因素影响。与此同时，也能看到各企业在尽量采取降本增效的方式来抵御成本端的压力，板块销售费用率同比降低带动毛销差下滑幅度明显小于毛利率下滑幅度，最终净利率也维持了小幅下滑的相对稳定局面。
　　细分赛道表现分化，黑电出海景气领跑。综合各个细分方向的业绩表现，我们认为黑电显示＞科技消费出海＞白电＞其他。分赛道来看，黑电显示板块盈利弹性最为突出，26Q3营收同比增长15.0%，归母净利润同比增长49.2%，为三季度最强景气方向。上游视源股份受益存储涨价，木林森依托LED封装产能出清带动价格修复；终端海信视像、TCL电子延续产品结构升级逻辑，极米科技欧洲市场延续高增，出海业务已成为公司核心增长引擎。白电板块26Q3营收、归母净利润同比分别回落6.5%、5.7%，受原材料与汇率双重扰动毛利承压，外需占比高、供应链能力强的龙头顺价能力更优，份额保持稳健。清洁电器26Q3营收同比增长17.1%，石头科技海外收入高增、控费效果显著，行业格局持续优化，双11与海外黑五大促有望形成催化。内需端个护赛道率先触底回暖，厨大电、集成灶等地产后周期品类需求偏弱，经营仍面临一定压力。
　　板块持仓低位边际修复，分化驱动结构性调仓。家电板块基金持仓自2024Q3高点后经历持续调整，2026Q3板块基金实配比例为1.6%，超配比例为-0.4%，环比2026Q2（实配比例1.1%）有所提升，但整体仍处于低配区间；机构前期配置偏谨慎主要源于两方面因素：需求端，以旧换新政策红利逐步退坡，内需修复节奏放缓叠加出口预期有所波动；成本端，原材料价格上行与汇率波动对板块利润修复形成一定扰动。持仓集中度层面，26Q3 CR3持仓集中度回升至75%，市场风偏较低背景下，资金向核心龙头集中的特征较为突出。
　　投资建议与投资标的
　　1）龙头公司经营韧性明显，高股息叠加大额回购提供股东回报保障，相关标的：美的集团(00300，未评级)。
　　2）黑电及显示产业链业绩表现更好，主要受益于产品结构升级和格局优化，相关标的：TCL电子(01070，未评级)、海信视像(600060，增持)、视源股份(002841，未评级)、极米科技(688696，未评级)。
　　3）扫地机格局优化，龙头有望受益于份额提升带来的利润弹性，相关标的：石头科技(688169，未评级)。
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。