扩表动能略有放缓，对公存款增速边际提升。江苏银行3Q26贷款同比+12.6%，较中报增速放缓1.4pct；其中对公信贷（不含票据）yoy为+17.9%，增速较中报放缓1.4pct，参考中报数据，我们认为江苏银行Q3基建及政信类贷款规模仍持续高增，但增速或有所下降；公司3Q26个人贷款yoy为-5.7%，降幅较中报收窄0.9pct，公司个贷规模连续4个季度同比负增，当前消费需求仍待修复，零售信贷扩表动能尚显不足。江苏银行3Q26存款同比+15.8%，增速边际放缓1.3pct但仍处高位，零售存款yoy+15.4%增速较中报放缓1.5pct，或因个贷缩表同步影响存款派生能力；对公存款yoy+17.4%增速较中报提升2.4pct，公司具有较强的综合化服务能力，交易银行、投资银行等业务或持续引流行外对公存款。
　　资负两端结构积极调整、净利息收入增速稳中有升。公司前三季度净利息收入同比增长12.9%，较中报增速提升0.9pct，净利息收入增速稳中有升。我们认为公司净利息收入得以稳固，一方面源于积极调整资产负债结构，例如提升高收益率资产占比（贷款占总资产比重自1Q26以来持续提升），压降低收益率同业资产占比；另一方面高息定期存款到期重定价因素持续发挥效能，缓解负债成本端压力。
　　中收增速由正转负，其他非息收入增速大幅提升。江苏银行前三季度手续费及佣金净收入（中收）同比-25.8%，较中期增速由正转负。在中报信用承诺及银行卡手续费收入承压的基础上，Q3公司财富管理业务或受资本市场波动影响而收入承压，此外Q3手续费及佣金支出延续中报趋势大幅上升，支出压力或仍集中在结算与清算业务。公司前三季度其他非息收入同比+28.4%，增速较中报大幅提升27.0pct，主要受金融资产估值收益增加影响，Q3公允价值变动净收益约36.2亿元。
　　资产质量边际变化平稳，Q3不良处置力度或加大。公司3Q26不良、关注、逾期率分别为0.81%、1.20%、1.10%，环比分别持平、+5bp、-1bp，不良额环比增长0.6%，风险指标边际变化整体平稳。3Q26拨备覆盖率、拨贷比分别为316.70%、2.52%，环比分别为+11.87pct和+5bp，前三季度公司信用减值损失同比多提27.6%，拨备覆盖率上升同时多提减值损失，据此我们推测Q3公司加大了核销处置力度。
　　盈利预测与评级：江苏银行前三季度营收、归母净利润yoy分别为+13.2%和+8.2%，其他非息收入增速大幅提升，推动营收增速较中报提升4.1pct，归母净利润增速边际略提升0.1pct，财务表现整体平稳。公司深耕本地，受益于江苏经济发展带来的区位优势，Q3国金投资进一步增持，彰显国企股东对银行长期发展的信心。我们预测江苏银行26-28年归母净利润同比增速分别为8.2%/9.7%/9.1%，维持对公司“买入”评级。
　　风险提示：经济下行风险，房价下行导致房地产风险上行，零售业务风险上升。