业绩表现：江苏银行1-3Q26营收同比+13.3%（vs1H26同比+9.1%），1-3Q26归母净利润同比+8.2%（vs 1H26同比+8.1%）。营收增速边际向上、净利润维持稳定增长；净利息收入增速边际走阔，其他非息增速边际大幅上行；不良率环比持平，拨备覆盖率回升；核心一级资本充足率环比、同比均实现提升。
　　 1-3Q26净利息收入同比+12.9%（vs 1H26同比+12.0%），3Q26单季年化净息差环比提升1bp至1.54%：单季年化资产收益率环比下降1bp至3.08%，计息负债付息率环比持平在1.55%。
　　资产端：稳步扩表，对公支撑。（1）1-3Q26生息资产同比+14.2%（1H26同比+16.4%），贷款同比+12.6%（vs1H26同比+14.0%），其中，1-3Q26对公同比+17.9%，个贷同比-5.7%。（2）从截至1H26的信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占92.3%，零售占-3.6%，票据占11.3%。行业情况来看，泛政信类（53.6%）、制造业（16.9%）、批零（12.2%）分占前三，政信、制造业、批零分别同比增23.5%、13.3%、26.8%，维持高增速。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前4是泛政信类（36.9%）、制造业（14.8%）、个人消费贷款（11.8%）、个人按揭贷款（8.9%）。
　　负债端：存款维持高增。（1）1-3Q26存款同比+15.8%（vs1H26同比+17.2%）。（2）截至1H26，企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比+21.5%、+11.6%、+9.6%、+17.6%。活期占比30%，同比提升0.7个点。
　　 1-3Q26净非息同比+14.4%（vs1H26同比+1.2%），手续费转负、其他非息增速边际上行。1、3Q26净手续费同比-25.8%（1H26同比+0.3%），净手续费转负。2、1-3Q26净其他非息同比+28.9%（1H26同比+1.6%），增速边际上行。
　　资产质量：不良率环比持平，逾期率继续改善；拨备环比抬升。1、3Q26不良率为0.81%，环比持平，同比下降3bp；不良生成率1.02%，同比-8bp。3Q26关注类贷款占比环比上升5bp至1.20%。2、3Q26逾期率环比下降1bp至1.10%，较年初下降7bp。3、3Q26拨备覆盖率环比上升11.87个点至316.70%；测算拨贷比2.57%，环比上升10bp。
　　细分行业不良率：对公持续好转，零售不良率增幅收窄。截至1H26，测算对公不良率0.7%，环比下降5bp，其中制造业不良率环比下降15bp至0.86%；批零不良率环比下降27bp至1.13%。测算零售不良率（含经营贷）较2025年末上升12bp至1.37%，较上个半年度增幅有所收窄（2025年末相较1H25提升19bp）。
　　细分行业不良结构，零售不良额占比较年初下降，同比上升。截至1H26，对公：零售为60:40，零售占比较年初下降26bp，较1H25提升3.6个点。对公不良占总贷款比重前三名分别为制造业（15.66%）、地产（11.95%）、批零（9.75%）。
　　资本：3Q26核心一级资本充足率8.86%，环比提升19bp，同比提升25bp。。
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　　投资建议：我们认为江苏银行核心竞争力有三点：一是小微业务：历史禀赋与金融科技结合；二是对公业务：制造业和基建是对公基石，苏南和苏北均衡发展；三是零售业务：规模优势显现，具备长期竞争力。公司核心竞争力、良好的息差趋势、优质的资产质量和资本补充会保障江苏银行业绩的持续性。维持“买入”评级。
　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。