市场概述：10月国际油价上行，中东地缘局势持续僵持，沙特胡塞矛盾加剧，美伊谈判协调未有实际效果，加上美国飓风造成减产，库存端去库格局延续，油价整体走势偏强，WTI油价站上100美金。同时VLCC运费由高位小幅回落，到港运费成本小幅降低，因此SC原油价格宽幅震荡，整体涨幅弱于外盘。
　　供应：中东主要产油国产量持续小幅恢复，环比增约4%；10月美国原油产量1326.90万桶/日，较上月同期跌4.81%，同比跌2.64%，受飓风影响，美国原油产量短期快速下降。美国石油钻井数量459台，较上月同期涨1.55%，同比涨9.81%，美国石油钻井数呈温和增长态势。
　　需求：美国炼厂开工率93.40%，月环比-0.6%，月同比+4.8%。美国炼厂开工率下跌，主要受部分炼厂装置开展季节性计划检修拖累，不过整体开工依旧维持在相对高位水平。日本炼厂开工率83%，月环比-7.6%，同比-3.2%。日本炼厂开工率下跌，主因是国内多套炼化装置集中进入检修周期，叠加本土成品油终端需求表现平淡，炼厂主动下调加工负荷。山东独立炼厂常减压平均开工率为52.09%，月环比-2.37%，同比+1.25%。随着夏季需求高峰步入尾声及高油价带来的消费抑制，北半球主要消费国9月炼厂开工率环比均走弱。
　　库存：截至10月23日当周，美国商业原油库存4.11亿桶，周去库189万桶；美国战略石油储备库存为2.82亿桶，周去库100万桶。截至2026年10月28日，中国港口商业原油库存指数为86.92，总库容占比47.48%，环比涨2.04%。近期部分港口有新增常规油到货，进口环节有所改善，整体库存水平上涨。
　　观点：
　　供应端来看，地缘扰动仍持续且常态化，但海湾低于的供应已连续四个月回升，供需缺口逐步缩窄但缺口仍存，同时美伊、胡塞沙特关系仍存较高不确定性，供应扰动带来的强支撑格局延续。需求端短期夏季消费旺季结束，季节性偏弱，中长期同样存恢复预期，进入12月后受冬季取暖需求及圣诞假期或得到修复。库存层面，整体供需差或持续缩窄，但去库格局仍不改变，自美伊冲突以来全球油品库存整体低库存持续去库，库存缓冲垫持续走弱，给油价下方提供强支撑。宏观层面，10月大概率维持利率不变，但12月加息概率依旧偏高，年内仍存在至少一次加息预期。当前油价及油运运费均处于年内高位，受制于需求偏弱及供应缓慢恢复，油价上行空间或相对有限，同时库存低位给与油价下方较强支撑。地缘仍是关注焦点，美伊之间依旧存在爆发军事摩擦的可能性，胡塞沙特的冲突，俄乌冲突短时均难以缓解，在地缘未有明显缓和的情况下，油价维持高位区间运行