市场概述：近期原油市场呈现明显的“内强外弱”格局。受地缘局势僵持影响，海峡通航量维持低位，基本面强支撑下SC原油持续上行，涨幅领先外盘，核心驱动在于人民币偏弱抬升进口成本、中东船期延迟导致国内现货偏紧，以及SC对地缘供给冲击的价格弹性更大。WTI与布伦特整体震荡偏强，布伦特突破93美元/桶、WTI站上86美元/桶，但涨幅相对SC更为温和。
　　供应：本周海峡实际原油通行量仍维持在冲突以来的低位，8月21日仅12艘船舶通过，伊朗原油出口未能有效回归市场。虽然部分报告指出“暗流”运输约500-600万桶/日可部分弥补缺口，但可见航运量低迷仍持续支撑供给收缩预期，近端现货偏紧格局未改。此外美伊谈判持续僵持，特朗普明确排除重启谈判，美国财长贝森特将于8月24日公布新一轮对伊制裁细节。伊朗与阿曼就建立海峡通行共同机制的谈判已接近最后阶段，伊朗意图将海峡管控制度化，地缘不确定性进一步上升压制供应回归预期。
　　需求：一季度全球石油需求弱于前期预期，受冲突直接压制明显。一季度全球需求约1.03亿桶/日，同比增加64万桶/日，较25四季度大幅下调。
　　库存：截至8月14日当周，美国商业原油库存4.28亿桶，周累库440万桶；美国战略石油储备库存为2.93亿桶，周去库527万桶。全球油品库存位于低位且去库趋势未改，库存端持续为油价提供强支撑
　　策略：
　　单边：当前油价处于地缘事件驱动的高波动阶段，8月24日美国对伊制裁细节公布、伊朗可能的反制措施、霍尔木兹海峡通行量变化等关键变量即将密集落地，同时布伦特油价逼近100美金重要关口，美国方面可能为抑制油价出台更多措施，短期方向不确定性较大。近期SC近月合约累计涨幅较大，已基本修复前期内外价差，追高风险上升；外盘在连续上涨后也存在获利回吐压力，建议暂时观望，等待地缘事件明朗、市场情绪消化后再行布局。后续重点跟踪美对伊制裁细节、海峡实际通行量变化、以及OPEC+9月会议的政策信号。
　　跨期：近端现货紧张格局不变，远期价格跟随地缘摆动，正套谨慎持有。