市场概述：本周油价仍是围绕地缘扰动波动，从多方数据交叉验证来看当前海湾地区或有一定量的油轮出入恢复，然近期美伊依旧处于紧张对峙状态，通过油轮面临较高打击风险，海峡通行量无明显好转，加上需求端传统成油品消费旺季，各大油品库存数据延续去库，安全垫持续走低，加上油运费延续强势，近端紧张形势不变，油价持续偏强运行。
　　供应：本周，美伊依然属于紧张对峙状态，多方数据交叉验证来看部分油轮可通过海峡，然恢复速度较慢，且同行风险维持高位。加之油运费持续走强，供应端短期无明显好转，持续重点关注海峡通航安全情况。8月28日当周，美国原油产量为1386.20万桶/日，环比+0.14%，美国石油钻井数447台，环比-5台。
　　需求：8月28日当周，美国炼厂开工率98.00%，环比+0.60%。8月29日当周，日本炼厂开工率82.60%，环比+2.20%。本周山东地炼常减压周均产能利用率为55.09%，环比+1.54%，同比+ 4.99%。原油加工需求韧性超市场预期，其中美国开工率创近年来高位，国内炼厂开工恢复加速，成为近期油价强势上涨的重要基本面支撑。
　　库存：8月28日当周，美国商业原油库存4.2446亿桶，环比-1.04%。美国库欣地区库存2250.80万桶，环比+0.36%。美国汽油库存2.05669亿桶，环比-0.57%。美国汽油库存2.05669亿桶，环比-0.57%。美国战略储备原油库存2.86604亿桶，环比-1.08%。8月30日当周，全球在途库存10.49亿桶，环比+2.14%。全球浮仓库存1.01亿桶，环比+20.24%。
　　观点策略：
　　当前原油市场处于地缘冲突升级与宏观压制交织的高波动阶段，策略上建议以观望为主，警惕双向风险。地缘方面，美伊军事对抗烈度持续上升，美军首次将伊朗油轮纳入打击目标，9月5日哈尔克岛附近油轮遇袭事件进一步加剧供应中断担忧，霍尔木兹海峡通航环境面临较大不确定性，对油价形成较强支撑；但需警惕冲突缓和时地缘溢价的快速回吐。供需层面，海峡通航量偏低制约亚洲炼厂开工负荷，叠加传统燃油消费旺季临近尾声，需求端驱动或逐步转弱。宏观层面，美联储鹰派信号强化9月加息预期，美元走强将对油价形成阶段性扰动。操作上，当前价位已充分定价地缘风险，单边追涨摸顶均面临较大风险，可关注SC与外盘分化及月差结构交易机会，轻仓操作。