市场概述：本周原油冲高回落，周初沙特东西管道遇袭，供应风险持续回升，后续各产油国释放地缘紧张局势缓和信号，沙特称管线修复进度快于预期，叠加美联储年内首次加息对油价形成利空抑制，美国与胡塞秘密洽谈，抵消了前期涨幅，油价最终回落收跌。
　　供应：据彭博，2026年8月OPEC组织原油产量为1991万桶/日，环比2026年7月下降90万桶/日。9月4日当周，美国原油产量为1394.70万桶/日，环比+0.61%。9月11日当周，美国原油产量为1394.40万桶/日，环比-0.02%；美国石油钻井数450台，环比+1台。
　　需求：9月11日当周，美国炼厂开工率96.8%，环比-1%。9月12日当周，日本炼厂开工率87.2%，环比+4.3%。本周山东地炼常减压周均产能利用率为54.45%，环比-1.4%，同比上涨2.6%。
　　库存：9月16日当周，中国港口商业原油库存指数为87.32，总库容占比47.7%，环比-3.19%。近期多数港口新到货依然偏少，中东局势引发的供应压力仍在延续，整体库存水平下跌。9月13日当周，全球在途库存11.82亿桶，环比+9.85%。9月13日当周，全球浮仓库存0.85亿桶，环比+4.94%。截至9月11日当周，美国商业原油库存4.23亿桶，周去库64万桶；美国战略石油储备库存为2.85亿桶，周去库40万桶。
　　策略：
　　原油市场仍处于地缘冲突升级与宏观压制交织的高波动阶段，WTI与布伦特双双小幅回落，主要由于美国再次暗示美伊局势可能转向缓和，且调解方继续推动和谈进程，供应风险有所减弱，但周末胡塞与沙特冲突有进一步升级趋势，仍需警惕中东局势反复。策略上以观望为主，警惕双向风险。地缘方面，美伊冲突存缓和预期，冲突缓和时地缘溢价或快速回吐，但同时胡塞武装与沙特未见缓和，供应风险仍有较大不确定性，此外霍尔木兹海峡通航环境仍面临较大不确定性，油运运费持续快速上行，对油价形成较强支撑。供需层面，海峡通航量偏低制约亚洲炼厂开工负荷，叠加传统燃油消费旺季临近尾声，需求端驱动或逐步转弱。宏观层面，美9月加息25基点，对油价形成阶段性压制。操作上，单边追涨摸顶均面临较大风险，可关注SC与外盘分化及月差结构交易机会，前期SC月差已快速回归价，或可考虑轻仓购入虚值看跌期权博弈地缘缓和。