事件：
　　宁波银行披露2026年三季报，累计实现营收612亿元、归母净利润251亿元，分别同比增长11.3%、12.0%，增速较中报微降0.2pct、0.1pct。年化ROE同比上升16bp至13.99%，期末核心一级资本充足率9.56%，较年初+22bp。
　　点评：
　　宁波银行经营质效稳步提升，三季报营收及净利润增速延续年初以来两位数增长，与中报增速基本持平。规模驱动、中收增长、管理费用精简依然是主要正向贡献因子，边际看26Q3中收增速放缓，同时其他非息负向拖累减少，二者基本对冲。展望全年，预计营收及净利润增速保持平稳，ROE有望短期见底，分红率继续小步缓幅提升，管理层平稳接续，继续保持灵活市场化竞争优势。
　　扩表动能强劲，息差同比降幅收窄，26Q1-3利息净收入同比增长14%是营收核心支柱。量方面，26Q3生息资产日均余额同比增长17.6%、较Q2回升0.4pct，仍保持较高扩表强度；价方面，26Q1-3累计净息差为1.70%、环比持平、同比-6bp，其中26Q3单季净息差1.70%、环比Q2回升3bp，资产端收益率阶段性企稳保持3.1%，负债端成本率继续下降6bp至1.34%，或与公司存款逐步活化有关。全年息差有望稳定于1.70%，2027年延续同比降幅收窄趋势。
　　非息方面，1）26Q1-3手续费及佣金净收入同比高增25.5%，主要得益于资产管理及财富代理业务快速发展，但26Q3单季增速转负为-13.6%。一方面受资本市场波动加大影响，另一方面受当期手续费支出同比翻番拖累，后者或与费用计提节奏有关。2）其他非息26Q1-3同比降幅收窄，其中26Q3在低基数上同比增长17.4%，投资收益、公允价值变动损益分别同比多增5.2、4.2亿元，但汇兑损益同比减少5.9亿元。
　　资负组织能力保持优势，资产端增速快于江浙同业。26Q3总资产、贷款、存款分别同比增长14.5%、14.8%、10.9%，增速较26Q2依次+0.7pct、-1.7pct、+0.4pct。资产端，26Q3新增贷款207亿元，结构上仍以一般性对公为主（+215亿），票据贴现+8亿、零售贷款-16亿元；Q3金融投资同比增速较Q2放缓1.2pct至13.7%，FVTPL、OCI、AC账户投资分别+189、-158、+517亿元。负债端，存款同比增速回升但环比规模下降1pct，主要与季节性因素有关，过往宁波银行通常在Q1完成全年揽储目标，之后优化结构灵活调整。
　　资产质量在较优水平上保持稳定，信用减值同比多提巩固拨备。26Q3末不良率持平于0.76%，关注率反弹5bp至1.09%但低于年初，前三季度不良生成率稳定在0.82%。公司在营收和净利润两位数增长的同时，加大计提力度，26Q3信用减值同比增加13.1%，提振拨备覆盖率环比+0.2pct至373.6%，风险抵御能力充足。受经济环境影响，公司零售不良或仍有一定压力，但考虑到前期较早开始处置零售风险并及时收紧门槛，较为可控
　　盈利预测、估值与评级。宁波银行基本面自2025下半年起从底部强势回归。营收端，延续一贯占优的资产获取能力，以代发、财资等为抓手提高活期存款占比，息差下行斜率已趋缓。成本端，深入落实降本增效，2024、2025两年成本收入比压降了6.3pct，26Q1-3进一步同比下降3.2pct至27.5%。资产质量在较优水平上保持稳定，零售风险暴露和消化节奏都较同业更早一步，保持相对优势。2026年，公司通过内部晋升已完成管理班子的平稳过渡，后续随着业绩增速修复，ROE有望逆势提升。根据三季报，调整宁波银行2026-2028年净利润增速预测为12.0%、10.2%、10.1%（较前次预测分别-0.3pct、-0.7pct、-0.4pct），对应BVPS为37.85、41.80、46.11元/股，现价对应2026年PB估值为0.92x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）居民就业、收入等预期偏弱，可能影响公司零售信贷需求及资产质量；2）资本市场波动上升，财富管理收入增长有一定不确定性。