核心观点
　　宁波银行9M26营收、利润均保持“双十”增长，基本面表现优异。规模保持高增，净息差边际企稳回升，净利息收入延续双位数增长。中收延续高增趋势，大财富战略成效显现。资产质量优异，风险抵补能力边际夯实。“营收质量高+资产质量优”的基本面趋势下，预计全年营收、利润能保持双位数增长。长期来看，领导班子平稳内部过渡，公司市场化机制体制优势和核心战略不变。基本面领跑同业+长期战略机制不变，宁波银行估值有进一步向上修复空间。
　　事件
　　10月29日，宁波银行发布2026年三季报：9M26实现营业收入612.12亿元，同比增长11.3%（1H26：11.5%）；归母净利润251.49亿元，同比增长12.0%（1H26：12.1%）。3Q26不良率0.76%，季度环比持平；拨备覆盖率季度环比上升0.3pct至373.63%。
　　简评
　　1、营收延续双位数增长，核心营收表现亮眼，营收质量佳。宁波银行9M26实现营业收入612.12亿元，同比增长11.3%，预计双位数的营收表现将继续稳居上市银行第一梯队。具体来看，净利息收入同比增长14%，延续双位数高增，主要得益于规模保持双位数高增的同时，息差边际改善。非息收入方面，中收同比增长25.5%，预计主要受益于公司持续推进大财富战略，银行渠道与基金、理财等业务协同，叠加资本市场持续活跃，财富代销及资产管理费收入保持较好增长。核心营收（净利息收入+中收）同比增长15.3%，营收质量佳。其他非息收入同比减少5.1%，主要是因外汇衍生工具公允价值变动导致的亏损。宁波银行客群中外贸出海企业众多，外汇衍生品需求应相对较多，地缘政治冲突下波动较大。单看三季度，其他非息收入同比大幅增长17.4%，主要受益于债券市场利率震荡下行，由去年同期亏损0.16亿元转为盈利4.02亿元，抵消汇兑损益走弱的影响，有力支撑其他非息收入增长。
　　利润双位数增长，ROE同比提升，基本面表现持续领跑。9M26归母净利润同比增长12.0%，增速与1H26基本持平。归因来看，规模增长、成本收入比下降、中收增长为主要贡献因素，分别正向贡献利润17.4%、5.1%、2.3%，而息差变动、拨备多提是主要拖累，分别负向贡献利润7.3%、2.3%。9M26 ROE为14.0%，同比提升0.2pct，基本面保持上市银行领先水平。
　　“营收质量高+资产质量优”的基本面趋势下，预计营收、利润都能保持双位数增长，稳居上市银行第一梯队。在江浙区域性beta+“大银行做不好，小银行做不了”的中小客群差异化经营策略下，规模有望保持双位数增长。高成本存款到期重定价及客户结算资金沉淀，有望持续缓释资产收益率下行压力，助力息差延续企稳趋势。大财富战略持续推进叠加资本市场活跃、居民财富管理需求强化的大趋势下，财富管理业务有望保持较快增长。其他非息收入三季度已经改善，且宁波银行此前基本没有大规模兑现浮盈，不存在高基数压力，尽管今年债市及海外市场汇率波动仍存在不确定性，但预计宁波银行金融市场业务仍有一定机会，对营收的拖累程度有限。规模双位数扩张+息差边际企稳回升+资产质量优异，预计全年营收、利润均有望保持双位数增长。
　　2、9M26净息差边际企稳回升，负债端成本优化成效显著。9M26宁波银行净息差为1.71%，同比下降5bps，环比1H26小幅回升1bp，呈边际企稳回升态势。根据测算，3Q26生息资产收益率季度环比下降1bp至2.78%，计息负债成本季度环比下降6bps至1.35%。资产端，宁波银行凭借扎实的客户基础和差异化的服务能力，在信贷投放上精益求精，坚持相对合理定价，随着存量贷款定价逐步逼近新发价格，预计资产端利率降幅有望继续逐步收窄、企稳。负债端高，成本存款持续到期续作，叠加宁波银行通过综合化服务模式积极沉淀低成本企业存款，负债成本持续优化，助力息差延续企稳趋势。
　　资产规模双位数增长，对公贷款贡献主要信贷增量。3Q26宁波银行总资产同比增长14.5%，较年初增长12.9%。其中贷款同比增长14.8%，较年初增长13.7%，占总资产比重较年初提升0.3pct至48.1%。信贷投放上，对公贷款同比增长21.0%，季度环比增长1.7%，占比季度环比上升0.4pct至66.1%，年初至今信贷增长2,374亿元，其中对公贷款增加2,288亿元，贡献最主要的信贷增量。宁波银行长期深耕江浙地区，当地制造业、民营经济及商贸企业基础较好，产业链较为完整，企业融资、结算、跨境收付、汇率避险及资金管理需求丰富，为公司提供了较广泛的业务来源。公司坚持“大银行做不好，小银行做不了”的差异化策略，通过行业研究、客户分层及数字化服务，持续提高对中小企业需求的响应能力，积累了广泛的实体客群基础。在有效信贷需求整体偏弱的情况下仍能保持较强投放能力，体现出客户基础和综合服务能力优势显著。零售贷款同比基本持平，季度环比减少0.3%，占比季度环比下降0.4pct至27.2%，预计主要是消费、经营贷等零售贷款需求仍偏弱叠加目前零售风险阶段性暴露，宁波银行主动调整了个贷准入标准，并核销了部分高风险的经营贷、消费贷。
　　存款规模延续双位数增长，低成本企业资金沉淀预计仍