事项：
　　宁波银行发布2026年三季报，前三季度实现营业收入612.12亿元，同比增长11.3%，实现归母净利润251.49亿元，同比增长12.0%。截至2026年3季度末，公司总资产规模同比增长14.5%，贷款同比增长14.8%，存款同比增长10.9%。
　　平安观点：
　　盈利维持高增，利差业务支撑营收。宁波银行2026年前三季度归母净利润同比增长12.0%（12.1%，26H1），盈利保持快速增长。公司前三季度营业收入同比增长11.3%（11.5%，26H1），其中利息净收入同比增长14.0%（14.3%，26H1），仍是营收增长的主要支撑。非息收入方面，前三季度同比增长4.5%（5.4%，26H1），其中手续费及佣金净收入同比增长25.5%（53.9%，26H1），预计财富代销及资产管理费收入增长形成支撑，我们预计同比增速下行主要受手续费及佣金支出同比增长10.42亿元影响。前三季度其他非息收入同比下降5.1%（-10.3%，26H1），降幅较上半年有所收窄。
　　净息差边际回升，负债成本持续改善。宁波银行披露2026年前三季度年化净息差为1.71%（1.70%，26H1），我们按照期初期末余额测算的公司3季度单季度年化净息差为1.58%，较2季度上行5BP，息差边际走升。我们按照期初期末余额测算，公司3季度单季度年化生息资产收益率环比2季度小幅下行约1BP至2.82%，单季度年化计息负债成本率环比2季度下行约6BP至1.34%，负债成本改善支撑息差修复。规模方面，公司3季度末总资产同比增长14.5%（13.8%，26H1），扩表保持较快节奏，贷款同比增长14.8%（16.5%，26H1），其中对公投放仍是信贷增长的主要支撑。负债端，公司3季度末存款同比增长10.9%（10.5%，26H1），存款增长稳健。
　　不良率保持稳定，拨备水平小幅提升。宁波银行3季度末不良率为0.76%（0.76%，26H1），环比持平，我们测算公司前三季度年化不良贷款生成率为0.78%（0.79%，26H1），环比回落1BP，资产质量稳健。前瞻性指标方面，公司3季度末关注率为1.09%（1.04%，26H1），环比上升5BP，仍需关注潜在风险迁徙。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率和拨贷比分别为373.63%/2.85%（373.35%/2.83%，26H1），环比提升0.28pct/2BP，风险抵补能力保持稳健。
　　投资建议：盈利能力保持优异，资负扩张稳健增长。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，在稳健资产质量护航下，夯实的拨备为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司26-28年盈利预测，预计归母净利润增速分别为11.8%/12.2%/13.1%，目前公司股价对应26-28年PB分别为0.97x/0.87x/0.78x，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。