事件：宁波银行披露2026年三季报，9M26实现营收612亿，同比增长11.3%，实现归母净利润251亿，同比增长12.0%。3Q26不良率季度环比持平为0.76%，拨备覆盖率季度环比提升0.2pct至374%。业绩和资产质量基本符合预期。
　　营收利润延续双位数增长，驱动ROE同比提升。9M26营收同比增长11.3%（1H26：+11.5%），归母净利润同比增长12.0%（1H26：+12.1%），驱动ROE同比提升0.3pct至14.3%。从驱动因子来看，①扩表高景气、息差企稳下，利息净收入保持快增：9M26利息净收入同比增长14.0%（1H26：+14.3%），贡献营收增速约10.1pct，其中规模增长正贡献12.1pct、息差负贡献2.0pct。②中收表现亮眼，非息收入持续正贡献：9M26手续费净收入同比增长25%，但公司主动控制债券兑现节奏叠加汇兑相关业务收入波动影响，9M26非息收入同比增长4.5%（1H26：+5.4%），正贡献营收1.3pct。③继续加大拨备计提力度以巩固资产质量优势：9M26资产减值损失同比增长21%，负贡献归母净利润增速2.2pct，拨备前利润同比增长16.5%、快于净利润增速。
　　三季报关注点：①北向资金增配，宁波富邦减持：区间均价估算，3Q26北向资金增持约18.7亿；宁波富邦减持约2.6亿。②充足的核心一级资本金支撑信贷高景气：3Q26核心一级资本充足率9.56%，已连续2个季度环比回升，短期扩表持续性无虞。③季度息差企稳，负债成本进一步下行：2026年以来息差边际企稳，3Q26单季息差环比微升1bp至1.69%。④资产质量优势再强化，拨备覆盖率环比提升：3Q26不良率环比保持0.76%低位，9M26年化不良生成率下行至0.67%，拨备覆盖率（374%）保持上市银行优异水平。
　　信贷延续高景气扩张，增速持续高于总资产。3Q26贷款同比增长14.8%（2Q26：+16.5%），快于总资产（+14.5%），扩表速度预计居上市银行前列。前三季度新增贷款2374亿（扣除票据后对公贷款新增2288亿），同比少增34亿；3Q26新增贷款207亿，信贷靠前发力下同比少增229亿。但零售信贷需求表现仍低迷，3Q26零售贷款净减少16亿。
　　单季息差环比企稳，底部确定性拐点仍待资产端需求提振。9M26宁波银行息差1.71%，同比仅下降5bps（2025年全年同比降幅为12bps）；3Q26单季息差1.69%，季度环比回升1bp。其中，负债端成本优化红利持续释放，根据我们测算，3Q26付息成本率季度环比下行6bps，预计四季度息差有望保持平稳。展望后续，我们认为息差回升的确定性拐点，依然有赖于实体有效需求回暖，重点关注当地外贸需求变化。
　　资产质量指标稳而优，多提拨备夯实风险抵御能力。3Q26宁波银行不良率0.76%，测算9M26不良生成率0.67%（2025：0.75%）、同比下行3bps；3Q26关注率环比上升5bps至1.09%，预计主因零售资产风险，但关注率绝对水平仍较低。在低不良生成以及拨备同比多提下，拨备覆盖率环比微升0.2pct至374%。
　　投资分析意见：宁波银行三季报再次交出优秀成绩单，驱动ROE同比提升，资本内生能力再强化，从而实现扩表与分红的平衡，期待宁波银行动态市净率超越1倍PB、打开上市银行估值天花板。保持2026-2028年归母净利润同比增速12.4%、13.2%、13.8%预测，当前股价对应0.94倍2026年PB，若率先确认盈利改善周期，有望催化估值突破1倍PB，维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。