地缘风险及供应面消息博弈，国际油价震荡上涨。根据百川盈孚，从上周五到本周四（10月16日—10月22日），上半周，特朗普政府放宽“影子船队”及对俄能源制裁，一度压制油价；但沙特与胡塞武装冲突持续，霍尔木兹海峡袭船事件增多，叠加俄罗斯炼厂遭袭，市场对美俄能源协议能否兑现产生疑虑，供应收紧预期带动油价冲高，布伦特盘中突破110美元。下半周，巴基斯坦积极斡旋，促使美伊双方重回谈判，同时俄罗斯同意开启新一轮美乌俄三方谈判，市场对俄能源出口恢复形成乐观预期，供应担忧有所缓解；但胡塞武装与沙特冲突以及航运风险为市场提供底部支撑。
　　炼厂开工率维持高位，原油及汽油库存下降。EIA 10月23日数据显示，美国商业原油库存环比上周-3060千桶，库欣原油库存环比上周+987千桶，美国战略原油储备环比上周-300千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为205310千桶，环比-2952千桶；馏分油库存总量为104286千桶，环比+1675千桶。炼厂端，美国炼厂开工率为93.4%，环比下降0.1pct，原油加工量为16649千桶/日，环比增加34千桶/日。
　　展望：目前两个路径来缓解油品和运费紧张。一方面是加大俄罗斯柴油出口来缓解柴油紧张；另一方面解除影子船队制裁，来缓解高运费。目前整体基本面仍然偏强，供需平衡表显示仍然维持去库，随着中期选举临近，各方面不确定性较高，原油波动率有望进一步提高。就国内市场来看，强势柴油背景下，以燃料油为代表的重质组分有望进一步走强。
　　风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响