2026年10月23日，首批18只主动ETF集中启动募集。2026年6月17日，中国证监会在陆家嘴论坛宣布支持在交易所推出主动管理交易型开放式证券投资基金（以下简称“主动ETF”），沪深交易所同日发布相关业务指引，为主动ETF的产品设计、投资运作及信息披露等提供制度依据。2026年7月17日，首批18家基金管理人的主动ETF注册申请获证监会接收。经过约三个月的审核，2026年10月19日，首批18只主动ETF正式获批，其中上交所、深交所各9只，涉及18家基金管理人。2026年10月20日，各基金管理人陆续披露基金招募说明书及发售公告，明确产品投资策略、基金经理和募集安排。2026年10月23日，首批产品集中启动募集，单只产品募集规模上限为20亿元，合计募集规模上限为360亿元，募集结束时间主要集中于2026年10月底至11月上旬。
　　从投资风格来看，首批主动ETF以均衡配置为主，兼顾价值、红利及成长等差异化方向。18只产品中，均衡风格9只，占比50.0%；价值风格4只、红利风格3只，分别占比22.2%和16.7%；成长和质量风格各1只。从业绩比较基准来看，均衡类产品主要采用中证800、中证A500及中证A100等宽基指数，价值、红利、成长及质量类产品则分别选用相应风格指数作为业绩比较基准，产品定位与基准选择整体较为一致。从基金经理的历史投资经验来看，部分产品的风格定位也与基金经理既有能力圈具有一定契合度。例如，摩根李博长期深耕成长投资，重视企业成长性与估值的匹配，与大盘成长的产品定位较为一致；华泰柏瑞杨景涵具有较为鲜明的价值投资风格，与价值精选的产品定位相契合。
　　从基金经理配置来看，首批主动ETF普遍由具有较丰富投资管理经验的基金经理参与，双基金经理管理及主观、量化背景相结合的特征较为突出。18只产品中，15只采用双基金经理管理模式，其中10只由具有主观投资和量化投资背景的基金经理共同管理，例如永赢、平安、华泰柏瑞等产品；此外，部分产品由两名具有量化或指数投资背景的基金经理共同管理，如天弘、大成及汇添富，富国则由具有多年量化投资经验的王保合单独管理。整体来看，首批主动ETF的基金经理配置体现了传统主动权益与量化、指数投资人才的共同参与，但基金经理背景与产品投资策略并不完全对应，实际管理分工仍需结合后续运作情况进一步观察。
　　我们怎么看主动ETF的产品定位，评价与未来发展方向？（1）首批可在一定程度上视作宽基增强/风格增强产品，但主动管理自由度高于传统指增。（2）从后续投资评价来看，主动ETF应重点考察基金经理历史Alpha的可迁移性，以及实际运行中的超额收益留存能力。（3）美国传统主动共同基金向ETF转换的重要驱动力之一，是ETF结构所带来的税务效率优势，但这一优势具有鲜明的美国税制背景，对国内的直接借鉴意义相对有限。
　　风险提示：主动ETF为新型基金产品，实际投资运作及市场接受度仍有待观察。基金经理历史业绩不代表未来表现，原有投资策略及超额收益能力可能难以在ETF运作机制下有效延续；主动ETF可能面临投资风格漂移、策略容量受限、交易成本上升及二级市场折溢价等风险；海外主动ETF发展经验与国内市场制度环境存在差异，相关借鉴存在局限性；市场波动可能影响主动ETF的募集及后续上市进度。