近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2026年（第十六届）动力煤市场会议”，本篇报告汇总会议关于2026年全球动力煤市场的相关观点。
　　1.CRU英国商品研究动力煤分析师在“2026年（第十六届）动力煤市场会议”会上发言观点：
　　（1）印尼：
　　供应端：2026年产量配额调整后预计为7亿吨，2025年为9.17亿吨，2024年为9.22亿吨。受配额不足制约，印尼2026年第四季度出口量紧缩，将带来海运市场供应短缺。
　　需求端：受厄尔尼诺影响，2026年9月前三周印度水电发电量同比下降12%，燃煤发电量上升18%，煤电需求持续增长。印度冬季（11月-次年2月）整体温度偏高（>25℃），制冷需求犹存，且11-12月为工业用电旺季；9月份已经看到进口快速增长，预计10月至12月将维持强劲进口，进一步支撑印尼低卡煤的出口价格。
　　（2）澳大利亚：
　　供应端：超级厄尔尼诺利于澳大利亚煤炭生产，预计今年纽卡斯尔6000大卡动力煤均价约为135美元/吨，澳洲煤矿企业2026年盈利能力改善显著，2027年出口有望持续增长。
　　需求端：2026年东北亚LNG价格显著抬升带来燃料替代效应，东北亚气转煤需求以及四季度印尼出口缩量，高卡动力煤2026年需求增加显著。
　　政策端：2026年3月，新南威尔士州发布政策文件，明确不再受理新建煤矿（green field project）的申请；2026年10月，Mount Pleasant扩建也因排放问题暂时被澳大利亚高等法院否决。最新政策为长期供应能力增添不确定性，现有煤矿产能储备无法满足2035年以后的国际市场需求。
　　2.蒙古煤炭协会相关人员在“2026年（第十六届）动力煤市场会议”会上发言观点：
　　煤炭资源禀赋：蒙古已探明煤炭储量398亿吨，地质煤炭储量1730亿吨；已探明储量中褐煤占54.5%、烟煤45.3%，资源分布于四大区域12个煤盆地；其中南戈壁盆地面积约5000km2，为规模最大煤盆，煤质较优。
　　煤炭出口及规划：出口整体上行，2020-2022年受公共卫生事件影响收缩，2023年反弹至6960万吨，2025年煤炭出口9000万吨；2026上半年出口5920万吨，对华占比超96%。目标2026年出口超9500万吨、2030年超1亿吨、2050年达1.25亿吨以上，增量依托2027-2028年新铁路及口岸投用、塔本陶勒盖新矿释放。
　　3.汾渭数字信息技术有限公司相关人员在“2026年（第十六届）动力煤市场会议”会上发言观点：
　　供给端：国内原煤产量呈现刚性收缩。今年1-8月，全国原煤产量同比下降3.3%，累计减产达1.0亿吨，其中减产主要来自山西地区，1-8月山西地区累积减产1.1亿吨，产量累积下滑12.5%。9月份，全国原煤产量3.9亿吨，同比下降6.8%，降幅比8月份收窄0.9个百分点。进口煤方面，1-8月煤炭进口总量3.1亿吨，同比增长3.4%，主要增量来自于蒙古；9月份，全国进口煤炭4336.9万吨，同比下降5.7%。
　　疆煤外运：新通道增量有限：2024年外运9061万吨，2025年增至1.44亿吨，2026年上半年，外运量达4965.2万吨，同比增长8.5%。2026年9月，“疆煤入冀”哈密煤炭万吨首发专列抵达河北唐山港，通过铁水联运发往华东、华南地区，运输周期由28天压缩至10天。但该通道常态化高度依赖于预计2027年完工的临哈铁路扩能，当前运力瓶颈约束显著，短期运量难以大幅抬升，对短期供应缺口弥补作用有限；同时新疆本地化工、火电用煤需求上行，疆煤外运资源还将被挤占。
　　需求端：1-9月，全国火力发电量4.73万亿千瓦时，累积同比微增0.7%。7-8月迎峰度夏期间，火力发电出现同比负增长，8月当月全国火力发电量6020.3亿千瓦时，同比下降4.3%；9月火电发电量同比下降1.4%，降幅比8月份收窄2.9个百分点。市场呈现供需紧平衡，需求核心增量来自化工用煤，截至8月底，化工行业耗煤量达到2.48亿吨，同比增长10.2%。
　　四季度展望：目前山西复产推进缓慢，安监与验收约束产量释放，10月难见产量集中放量，虽四季度复产节奏有望边际加快，但产量难以回到往年同期水平；国庆后大秦铁路秋检，运量将长期限制在110万吨以内，北方港口补库困难，旺季供应承压。短期供应缺口仍存，国际能源价格高位，国内煤价底部存在支撑，市场博弈复产政策，抓住社会库存下降的矛盾和冬储预期，拉高价格。
　　投资建议：
　　山西所属煤企前期因担忧产量受损、成本抬升，其涨幅明显滞后，但国有煤企资源禀赋更优，安全措施更严，往后看，产量理当逐步恢复正常，上述担忧或逐步打消。我们认为当前时点可重点关注华阳股份、山煤国际、潞安环能、晋控煤业、山西焦煤等。
　　“522留神峪瓦斯爆炸事故”后，进一步强化了动力煤的上行趋势、提升了煤价中枢，重点关注陕西煤业、昊华能源、兖矿能源、中国神华、中煤能源。
　　我们坚信“焦煤是反转，并非反弹”，在7月份山西、河南、安徽焦煤长协普遍上调180-260元/吨不等的基础上，9月再次上调170-350元/吨不等，其业绩有望在Q3得到显著释放。重点关注淮北矿业、平煤股份、盘江股份等。
　　煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背