核心观点
　　利率债：国债收益率下行，期限利差收窄：2026年10月09日-2026年10月16日期间，央行总计开展9,780.00亿元逆回购操作，共14,080.00亿元逆回购到期，净回笼4,300.00亿元。银行间资金短端下行，其中，DR001下行4.59BP至1.2608%；DR007下行0.37BP至1.3258%。2026年10月12日-2026年10月18日期间，利率债一级市场发行6,644.95亿元，到期债券总偿还量5,666.30亿元，净融资978.65亿元。2026年10月09日-2026年10月16日期间，国债现券收益率下行，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行4.69BP、0.87BP、2.74BP、4.35BP、3.84BP至1.1703%、1.2729%、1.3815%、1.4700%、1.6480%。10Y-1Y期限利差从46.92BP走阔至47.77BP。
　　信用债：信用债到期收益率下行：2026年10月12日-2026年10月18日期间，信用债一级市场新发行1118只（包含同业存单），发行规模共计12,490.27亿元，环比增加10,862.56亿元；信用债总偿还7,114.26亿元，净融资5,376.01亿元。按债券发行种类分类，中期票据发行只数占比最大。按债券评级分类，AAA级发行5,491.26亿元，占78.48%。期限方面，主要以5-10年为主。按行业分类，金融业发行只数最多。2026年10月09日-2026年10月16日期间，城投债到期收益率下行，其中AA+和AA-评级的10年期到期收益率下行幅度最大，为5.04BP。中短期票据到期收益率下行，其中AAA和AA评级的10年期到期收益率下行幅度最大，为5.74BP。
　　大类资产周观察：2026年10月09日-2026年10月16日期间，美三大股指多数下跌。道指周涨0.67%，标普500指数周跌1.95%，纳指周跌4.48%。欧洲三大股指上涨。德国DAX指数周涨2.13%，法国CAC40指数周涨1.97%，英国富时100指数周涨3.13%。美债收益率下行。美元指数走弱。原油上涨，黄金价格小幅波动。
　　投资建议
　　债市利多支撑依旧，关注长端的空间和赔率。报告期债市延续偏强走势，基本面与流动性或是支撑行情的核心。当前资金面较为宽松，DR001下探至1.25%附近，央行流动性呵护依旧；另一方面，信贷结构或反映融资需求依旧有待修复，物价受输入性因素影响下的温和修复，债市短期仍有支撑。结构上，短端利率已处低位，下行空间或相对有限；长端利差持续压缩，期现定价逐步收敛，交易空间得到一定释放。与此同时，随着财政发力、政策性金融工具投放及稳增长政策效果逐步显现，超长债供需格局或有所改变，考虑到当前的利率水平，我们认为未来债市或对利多因素提出更高要求。展望后市，我们预计债市仍以偏强震荡为主，行情驱动或在流动性宽松、供需改善和基本面验证间切换。建议维持中性偏积极的久期思路，以票息策略为基础，关注长端及超长端的结构性机会。建议密切跟踪财政发力、经济数据及资金面变化，防范预期反转与交易拥挤引发的阶段性调整。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期