核心观点
　　利率债：国债收益率多数上行，期限利差走阔：2026年09月04日2026年09月11日期间，央行总计开展5,085.00亿元逆回购操作，共5,300.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼215.00亿元。银行间资金价格多数上行，其中，DR001上行6.13BP至1.4206%；DR007上行5.06BP至1.4232%。2026年09月07日-2026年09月13日期间，利率债一级市场发行6,942.52亿元，到期债券总偿还量5,325.95亿元，净融资额为1,616.57亿元。2026年09月04日-2026年09月11日期间，国债现券收益率多数上行。国债1年期下行0.45BP至1.2292%，而3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别上行0.26BP、2.12BP、0.81BP、0.95BP至1.2504%、1.4226%、1.5336%、1.6899%。10Y-1Y期限利差从44.67BP走阔至46.07BP。
　　信用债：信用债到期收益率多数下行：2026年09月07日-2026年09月13日期间，信用债一级市场新发行786只（包含同业存单），发行规模共计10,462.73亿元，环比增加3,222.94亿元；信用债总偿还7,634.42亿元，净融资额为2,828.30亿元。按债券发行种类分类，公司债发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，AAA级发行规模为2,992.21亿元，占总发行量74.84%。期限方面，信用债发行主要以3-5年为主。按行业分类，金融业发行只数最多。2026年09月04日-2026年09月11日期间，城投债到期收益率多数下行，其中AA-评级的7年期到期收益率下行幅度最大，为8.80BP。中短期票据到期收益率下行，其中AA评级的7年期到期收益率下行幅度最大，为6.25BP。
　　大类资产周观察：2026年09月04日-2026年09月11日期间，美三大股指下跌。道指周跌1.57%，标普500指数周跌0.80%，纳指周跌0.66%。欧洲三大股指下跌。德国DAX指数周跌1.83%，法国CAC40指数周跌1.20%，英国富时100指数周跌1.67%。美债收益率上行。美元指数走弱。原油上涨黄金价格下跌。
　　投资建议
　　报告期内国内债市整体区间震荡、长端先强后弱，多空因素交织。国内政府债供给叠加3600亿银行保险增资落地带来的供给预期、8月国内通胀小幅反弹或压制长端下行空间；但央行延续“削峰填谷”操作，资金整体宽松，基本面弱修复支撑债市。另一方面，海外扰动明显。美国8月CPI、PPI带动市场上调美联储加息概率，10年期美债收益率冲高逼近5%，中美利差走阔，或对国内超长端利率形成向上牵引。我们认为现阶段本周债市或维持震荡，仍待新催化落地。建议重点跟踪美联储议息会议表态。建议利率整体控制久期，以波段交易思路为主。短端品种确定性更高，适合底仓配置；长端波段操作，等待美联储落地后，择机小幅增配长端。信用债不盲目下沉资质，警惕美联储会议带来的海外风险冲击。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期。