核心观点
　　利率债：国债收益率多数下行，期限利差收窄：2026年07月31日2026年08月07日期间，央行总计开展16,505.00亿元逆回购操作，共31,310.00亿元逆回购到期，净回笼14,805.00亿元。银行间资金价格多数下行，其中，DR001下行5.57BP至1.3618%；DR007下行5.88BP至1.3881%。2026年08月03日-2026年08月09日期间，利率债一级发行7,123.20亿元，到期总偿还2,661.80亿元，净融资4,461.40亿元。2026年07月31日-2026年08月07日期间，国债现券收益率多数下行。1年期上行5.83BP至1.2043%，3年期、5年期、7年期、10年期分别下行0.98BP、0.37BP、0.54BP、0.27BP至1.2688%、1.4073%、1.5368%、1.7114%。10Y-1Y期限利差从56.81BP收窄至50.71BP。
　　信用债：信用债到期收益率多数下行：2026年08月03日-2026年08月09日期间，信用债一级市场新发行742只（包含同业存单），发行规模共计9,706.92亿元，环比减少611.72亿元；信用债总偿还7,366.73亿元，净融资额为2,340.19亿元。按债券发行种类分类，公司债发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行规模为3,235.36亿元，占总发行量75.74%。期限方面，信用债发行主要以3-5年为主。按行业分类，综合发行只数最多。2026年07月31日-2026年08月07日期间，城投债到期收益率多数下行，其中AA-评级的7年期到期收益率下行幅度最大，为8.50BP。中短期票据到期收益率多数下行，其中AA -评级的3年期到期收益率下行幅度最大，为2.52BP。
　　大类资产周观察：2026年07月31日-2026年08月07日期间，美三大股指上涨。道指周涨2.96%，标普500指数周涨3.58%，纳指周涨5.19%。欧洲三大股指上涨。德国DAX指数周涨2.69%，法国CAC40指数周涨2.41%，英国富时100指数周涨0.30%。美债收益率下行。美元指数走弱。原油回落黄金价格回升。
　　投资建议
　　多因素支撑，债市空间有望打开。输入性因素叠加季节性扰动，7月CPI、PPI分别环比下降0.1%和0.7%，同比增速分别录得0.5%和3.5%。CPI环比中，受国际市场价格波动影响国内汽油价格下降10.7%，影响CPI环比下降约0.35个百分点；食品价格与上月持平，低于季节性水平0.6个百分点，但生猪价格在产能综合调控政策等因素下由降转涨为4.1%；此外，服务价格上涨0.4%，其中暑期出行需求增加，相关分项影响CPI环比上涨约0.10个百分点。我们认为当前物价数据主要受外部环境扰动明显，但内需也有待进一步回升向好，基本面修复动能有待增强。就债市来看，报告期内10年期国债在1.70%附近震荡，我们认为当前债市在基本面支撑、宏观政策发力提效的背景下，下半年长端上涨空间或打开，10Y国债有望震荡突破，30Y-10Y利差空间仍有望压缩。建议关注三四季度政策具体落地情况，有望打开债市下行空间、曲线或呈现牛平走势，可以灵活调整久期逢低布局，关注超长端利率债带来的久期机会。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期。