核心观点
　　利率债：国债收益率多数上行，期限利差收窄：2026年05月29日2026年06月05日期间，央行总计开展8,492.00亿元逆回购操作，共18,619.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼10,127.00亿元。银行间资金端短端上行，其中，DR001上行0.59BP至1.3408%；DR007上行0.13BP至1.3822%。2026年06月01日-2026年06月07日期间，利率债一级市场发行6,244.46亿元，到期债券总偿还量4,688.13亿元，净融资额为1,556.33亿元。2026年05月29日-2026年06月05日期间，国债现券收益率多数上行。国债1年期、3年期、5年期、10年期收益率分别上行1.97BP、1.34BP、0.58BP、1.17BP至1.1775%、1.2839%、1.4247%、1.7207%；7年期收益率下行0.45BP至1.5536%。
　　10Y-1Y期限利差从55.12BP收窄至54.32BP。
　　信用债：信用债到期收益率多数下行：2026年06月01日-2026年06月07日期间，信用债一级市场新发行854只（包含同业存单），发行规模共计11,063.12亿元，环比减少2,709.80亿元；信用债总偿还6,181.08亿元，净融资额为4,882.04亿元。按债券发行种类分类，资产支持证券发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，AAA级发行规模为3,308.69亿元，占总发行量75.40%。期限方面，信用债发行主要以5-10年为主。按行业分类，金融业发行只数最多。2026年05月29日-2026年06月05日期间，城投债到期收益率多数下行，其中AA-评级的5年期到期收益率下行幅度最大，为7.69BP。中短期票据到期收益率多数下行，其中AA和AA-评级的5年期下行幅度最大，均为6.39BP。
　　大类资产周观察：2026年05月29日-2026年06月05日期间，美三大股指下跌。道指周跌0.32%，标普500指数周跌2.59%，纳指周跌4.68%。欧洲三大股指多数下跌。德国DAX指数周跌1.38%，法国CAC40指数周涨0.43%，英国富时100指数周跌0.40%。美债收益率上行。美元指数走高。原油回升黄金下跌。
　　投资建议
　　长端利率突破还需催化，有望震荡走强。报告期内债市震荡走强，10年期、30年期国债分别触及1.70%和2.20%后回调。值得关注的是，6月5日美国非农数据公布后，全球风险资产遭遇普跌，美股三大指数集体收跌，黄金价格同步走弱，背后原因或在于美国就业数据超预期上行在短期或加剧市场对美联储加息预期，但考虑到美国就业数据或由于美加墨世界杯临近有所回升，我们认为美联储货币政策倾向更需关注其物价水平的变动。对国内债市而言，仍需重点跟踪海外流动性以及国内通胀的传导。短期内经济弱修复依旧是支撑债市的关键，但对于关键点位的有效突破还需要更多催化，倘若机构配置情绪升温或者中东局势缓和，债市有望迎来阶段性行情，长端利率债与高等级信用债配置价值将进一步凸显，建议灵活调整债市投资久期与信用策略。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期。