核心观点
　　利率债：国债收益率上行，期限利差走阔：2026年06月05日-2026年06月12日期间，央行总计开展18,270.00亿元逆回购操作，共11,792.00亿元逆回购到期，净投放6,478.00亿元。银行间资金价格多数上行，其中，DR001上行7.54BP至1.4162%；DR007上行7.29BP至1.4551%。2026年06月08日-2026年06月14日期间，利率债一级发行7,194.94亿元，到期债券偿还4,611.35亿元，净融资2,583.59亿元。2026年06月05日-2026年06月12日期间，国债现券收益率上行，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别上行1.92BP、3.02BP、5.29BP、4.98BP、2.20BP至1.1967%、1.3141%、1.4776%、1.6034%、1.7427%。10Y-1Y期限利差从54.32BP走阔至54.60BP。
　　信用债：信用债到期收益率上行：2026年06月08日-2026年06月14日期间，信用债一级市场新发行979只（包含同业存单），发行规模共计14,614.04亿元，环比增加3,262.42亿元；信用债总偿还13,894.07亿元，净融资额为719.97亿元。按债券发行种类分类，资产支持证券发行只数占信用债发行总数比例最大。按债券评级分类，新发行的债券中，AAA级发行5,234.01亿元，占76.56%。期限方面，主要以5-10年为主。按行业分，金融业发行只数最多。2026年06月05日-2026年06月12日期间，城投债到期收益率上行，其中AA+和AA评级的3年期到期收益率上行幅度最大，为8.93BP。中短期票据到期收益率上行，其中AAA评级的5年期上行幅度最大，为10.51BP。
　　大类资产周观察：2026年06月05日-2026年06月12日期间，美三大股指上涨。道指周涨0.66%，标普500指数周涨0.65%，纳指周涨0.70%。欧洲三大股指多数上涨。德国DAX指数周跌0.50%，法国CAC40指数周涨1.61%，英国富时100指数周涨1.00%。美债收益率下行。美元指数小幅走弱。原油黄金下跌。
　　投资建议
　　5月经济数据显示总体供呈现供强需弱格局，经济增长动能或有分化。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比下降0.6%；1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%。供给端5月加快增长，其中高技术制造业引领作用增强，其在5月份同比增长15.1%，对全部规模以上工业增长的贡献率达57.0%。我们认为当前经济动能升级、产业结构调整，科技创新、先进制造、数字经济等领域增长或更加明显，带动作用或愈发上升。但也要注意到，随着经济增长由过去资金密集型行业拉动到现在依靠轻资产、科技型、现代服务业带动，固定资产投资增速可能阶段性承压，而在经济转型阶段消费端的修复或也呈现滞后。所以总体来看，5月经济数据呈现供强需弱格局，需求端消费和投资同比增速今年呈现下行趋势，供给端高技术制造业呈现分化式增长。就债市而言，随着美伊局势缓解，油价显示回落，市场对国内输入型通胀的担忧或能有所缓解，叠加经济弱修复，在央行保持银行间市场流动性充裕的背景下债市有望迎来阶段性行情，建议灵活调整债市投资久期与信用策略。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期。