核心观点
　　利率债：国债收益率下行，期限利差收窄：2026年08月14日-2026年08月21日期间，央行总计开展29,766.00亿元逆回购操作，共28,306.00亿元逆回购到期，全口径下净投放1,460.00亿元。银行间资金价格短端上行，其中，DR001上行7.74BP至1.4385%；DR007上行4.56BP至1.4314%。2026年08月17日-2026年08月23日期间，利率债一级市场发行8,097.01亿元，到期债券总偿还量1,871.57亿元，净融资额为6,225.44亿元。2026年08月14日-2026年08月21日期间，国债现券收益率下行。国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行0.37BP、0.58BP、0.14BP、0.07BP、1.25BP至1.2028%、1.2549%、1.3921%、1.5223%、1.6839%。10Y-1Y期限利差从48.99BP收窄至48.11BP。
　　信用债：信用债到期收益率多数下行：2026年08月17日-2026年08月23日期间，信用债一级市场新发行999只（包含同业存单），发行规模共计13,742.88亿元，环比增加2,685.94亿元；信用债总偿还9,012.07亿元，净融资额为4,730.81亿元。按债券发行种类分类，中期票据发行只数占比最大。按债券评级分类，AAA级发行5,666.55亿元，占总发行量82.18%。期限方面，信用债发行主要以3-5年为主。按行业分类，金融业发行只数最多。2026年08月14日-2026年08月21日期间，城投债到期收益率多数下行，其中AA-评级的10年期到期收益率下行幅度最大，为7.04BP。中短期票据到期收益率涨跌互现，其中AA -评级的5年期到期收益率下行幅度最大，为4.91BP。
　　大类资产周观察：2026年08月14日-2026年08月21日期间，美三大股指下跌。道指周跌0.85%，标普500指数周跌1.43%，纳指周跌2.05%。欧洲三大股指多数下跌。德国DAX指数周跌1.15%，法国CAC40指数周跌1.76%，英国富时100指数周涨0.62%。美债收益率上行。美元指数走弱。原油黄金价格双双上涨。
　　投资建议
　　债市高位震荡。报告期内债市整体走强，10年期国债下行至1.66%附近，随后在1.67%-1.69%区间震荡；30年期国债最低下破2.15%，30Y10Y利差收窄至44.81BP，我们认为在经济基本面弱支撑、资金面相对宽松背景下，超长端利差有望压缩，建议关注保险等机构的配置需求，灵活调整久期。同时，美国财政部宣布，将至少翻倍扩大长期名义附息国债(涵盖10年期、30年期)的流动性支持回购操作规模。单轮操作上限将从此前的20亿美元提升至至少40亿美元，但我们认为相对于美国40万亿的整体债务规模，此次回购操作计划更多是具有象征性意义，同时债务置换更多在期限的变化而非实质通过开源节流等渠道减少债务规模，所以对市场影响或呈现脉冲式影响，建议持续关注美债收益率上行带来的潜在影响。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期。