核心观点
　　事件：2026年8月14日，央行公布2026年7月金融统计数据：2026年7月末广义货币M2同比增长7.7%；狭义货币M1同比增长4%。2026年7月末社会融资规模存量同比增长7.4%；2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。
　　社融增速持平，初值同比多增。2026年7月社融同比增速与前值一致为7.40%，近一年增速下行趋势或边际放缓；新增社融初值为14,062.00亿元，较上年同期多增2,462.00亿元。政府融资同比多增，政府债券净融资同比多增694.00亿元。社融口径下信贷收缩比上年同期多减1,600.00亿元。直接融资活跃：7月企业债净融资同比多增1,788.00亿元；非金融企业境内股票融资同比多增623.00亿元。新增非标融资同比少减888.00亿元。
　　经济结构和融资结构转型下，信贷无明显变化。7月金融机构口径下新增人民币贷款为-3,400.00亿元，同比多减2,900.00亿元。7月企(事)业贷款同比多减1,900.00亿元。其中，票据融资增加3,757.00亿元；企业短贷减少2,500.00亿元；中长期贷款减少2,300.00亿元。居民部门贷款：7月居民贷款同比少减290.00亿元。其中，居民短期贷款减少3,400.00亿元；居民中长贷款减少1,202.00亿元。此外，7月份非银行业金融机构贷款同比少增1,747.00亿元。
　　M2增速回落，M1与M2增速价差为-3.70pct。7月末广义货币（M2）同比增长7.70%，较前值回落0.3个百分点；狭义货币（M1）同比增长维持4.00%；M1-M2剪刀差为-3.70pct，差值有所收窄。7月社融与M2增速差为-0.30pct，边际收窄。
　　投资建议
　　社融回落有望放缓，M2增速有所放缓。2026年7月社融同比增速与前值一致为7.40%。政府融资同比多增，直接融资活跃，7月份信贷端延续整体信贷需求放缓、企业贷款票据冲量、居民信贷乏力的状态，新增信贷增速降幅有所走阔。央行指出，随着我国经济结构和融资结构转型深刻演进，社融的不同构成、M2的不同创造方式之间出现结构变迁，贷款增量出现下降、债券增量呈现上升，而现阶段金融对实体经济的支持更多体现为质效的不断提升。我们认为在7月政治局会议定调宏观政策要发力提效、加大逆周期调节力度，货币端提出要“综合运用并适时调整货币政策工具”，下半年流动性或有所宽松，政策空间有所打开，建议关注三四季度政策具体落地情况，以及今年“六张网”相关政策落地对经济增量的带动。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超调；海外经济增速不及预期；国内物价变化超市场预期；上市公司业绩不及预期；市场波动超预期。