核心观点
　　利率债：国债收益率多数下行，期限利差收窄：2026年08月28日2026年09月04日期间，央行总计开展11,690.00亿元逆回购操作，共28,260.00亿元逆回购到期，全口径下净回笼16,570.00亿元。银行间资金价格涨跌互现，其中，DR001上行2.15BP至1.3593%；DR007下行1.33BP至1.3726%。2026年08月31日-2026年09月06日期间，利率债一级市场发行5,893.46亿元，到期债券总偿还量6,179.97亿元，净融资额为-286.52亿元。2026年08月28日-2026年09月04日期间，国债现券收益率多数下行。国债1年期上行2.05BP至1.2337%，而3年期、5年期、7年期、10年期收益率分别下行1.22BP、1.05BP、0.99BP、1.45BP至1.2478%、1.4014%、1.5255%、1.6804%。10Y-1Y期限利差从48.17BP收窄至44.67BP。
　　信用债：信用债到期收益率下行：2026年08月31日-2026年09月06日期间，信用债一级市场新发行634只（包含同业存单），发行规模共计7,249.79亿元，环比减少4,733.26亿元；信用债总偿还4,810.77亿元，净融资额为2,439.01亿元。按债券发行种类分类，资产支持证券发行只数占信比最大。按债券评级分类，AAA级发行规模为2,749.70亿元，占71.85%。期限方面，信用债发行主要以3-5年为主。按行业分类，金融业发行只数最多。2026年08月28日-2026年09月04日期间，城投债到期收益率下行，其中AA-评级的7年期到期收益率下行幅度最大，为12.04BP。中短期票据到期收益率下行，其中AA评级的10年期到期收益率下行幅度最大，为5.46BP。
　　大类资产周观察：2026年08月28日-2026年09月04日期间，美三大股指多数上涨。道指周跌0.27%，标普500指数周涨0.09%，纳指周涨0.40%。欧洲三大股指多数下跌。德国DAX指数周跌1.97%，法国CAC40指数周跌1.46%，英国富时100指数周涨0.06%。美债收益率多数上行。美元指数走弱。原油上涨黄金价格下跌。
　　投资建议
　　跨月资金整体充裕，债市震荡修复。近期债市多空因素交织，8月PMI弱修复支撑，但地产新政、美债收益率上行、政府债供给带来阶段性扰动。9月6日，8家中央金融企业公布增资计划，合计拟增资3600亿元，用于补充核心一级资本。其中3家银行、5家保险公司，是除国有银行外，今年定向注资对象首次纳入大型国有保险公司。我们认为此次注资属于金融体系前瞻性加固，资本金增厚后，险企资产负债管理空间扩大，中长期来看或有利于配置盘久期提升，但短期特别国债发行可能带来供给扰动。我们认为当前债市或延续低位震荡，经济弱修复、流动性宽松与险资配置潜力构成支撑，但政府债供给放量、外部环境扰动等因素压制下行空间，建议底仓适度久期，利率债采取区间波段操作，信用债坚守高等级票息策略，警惕政策、海外与供给带来的回调风险。
　　风险提示
　　地缘政治风险；美联储货币政策超预期；海外经济增速不及预期；国内通胀超预期；市场波动超预期。