事件：10月19日，抖音集团短剧版权中心发布《互动剧和互动影游合作征集》的通知。从平台的政策口径上来看，本次征集将包括真人与AI的互动内容，在产品形态上包含轻量的互动剧（叙事分支少、交互较弱、玩法简洁，类似奈飞出品的《黑镜：潘达斯奈基》）、交互程度更高的互动影游（剧情由用户选择主导、强交互、玩法丰富，类似《盛世天下》系列、《完蛋！》系列）。合作方式包括联合发行、联合出资以及IP联合开发（平台补贴IP版权费用）。
　　字节在互动内容赛道布局进一步拓宽，重点在于商业模式与高价值内容形式的拓展。此前字节系在互动内容上已有多方面的尝试：（1）26年3月开始，番茄小说APP、抖音APP上已有少量的AI互动剧陆续上线，基本上沿用番茄小说IP改编路径，由少数互动内容厂商承制，竖屏为主，剧情玩法较轻量。（2）字节旗下江南工作室出品的AI互动影游《不问凡尘》（单机买断制）9月23日EA版本上线steam，次日冲入畅销榜top20，三周销量近30万（根据dataeye）。（3）工具端，9月20日剪映发布了AI互动影游创作平台“ICGStudio”（根据剪映公众号）。本次互动内容激励主要由内容板块的抖音集团短剧版权中心（面向的是抖音、红果平台的短剧内容合作、采购和发行等）发起，政策面向范围更加宽泛，尤其是真人作品、相较于AI互动剧玩法更复杂的AI互动影游等，相较于AI短剧的低单用户价值/单位时长对应价值，这类内容具备更高的付费潜力，用户画像靠近游戏用户以及精品内容用户。对比以往的互动影游作品大多以steam平台发行、买断制游戏呈现，行业整体较分散，且单一产品投入风险较大，而短视频平台流量的切入与分发形式改变、平台资源倾斜，叠加AI在制作端赋能，有望重塑互动产品形态，开拓更多投流载体，以及IAA形式的流量变现路径（类似红果短剧，根据QM，26年9月红果月活已达到4.3亿）。互动产品市场空间广阔。
　　投资建议。关注互动内容的产品迭代进度。我们预计未来互动内容的上新与产品形态迭代会较为频繁，建议可以从以下角度关注：（1）AI+互动内容有产品释出：德才股份（根据奇想无限网络公众号，AI互动剧《零号档案：降临》9月已上线抖音，多部作品正在制作中）、阅文集团（根据阅文集团公众号，10/16，2026阅文创作大会宣布未来三年将上线20多款IP改编游戏，并拓展互动影游、互动漫游等形态）；（2）精品真人互动内容供给方：华策影视（根据华策影视公众号，真人互动影游《代号：迷失》26年8月开机，预计27年上线）、华智数媒（根据华智数媒公众号，《天坑追匪》10/20在steam平台上线demo，由天下霸唱小说IP改编）、百纳千成（根据百纳千成公众号，《隐藏真探》定档12/2）；（3）多模态模型厂商：Minimax等。
　　风险提示。AI模型效果不及预期；商业化落地不及预期；平台政策调整；内容看播效果不确定性；内容监管趋严。