361度(1361 HK,股價4.90港元，市值106億港元) – 2026年第三季度業績更新要點
　　行業放緩持續– 361度為首家公佈2026年第三季度營運數據的運動服飾企業，並舉行投資者電話會議講解相關數字。受消費需求疲弱及高可比基數影響，線下及線上渠道的增長按季及按年均有所放緩。
　　具體而言，核心品牌及童裝品牌的門店銷售錄得中單位數的按年零售增長，折扣率維持於約70%，領先同業；而電商零售銷售則錄得中至高單位數的按年增長。儘管如此，所有分部的增長較過去三年同期均有所放緩，並錄得按季下滑。整體而言，公司自2021年以來一直錄得雙位數年度增長，是次放緩屬行業普遍現象，而非公司獨有。
　　超品店提前達成全年目標–公司於第三季度新增21間超品店，令中國內地總數達208間，另有2間位於海外，已高於管理層原定200間的年底目標。展望未來，管理層計劃於一線及二線城市開設更多此類門店。該店型擁有相對較高的附加購買率，吸引30至45歲消費者，並帶動更高的家庭消費。
　　疲弱態勢或延續至第四季度–據管理層表示，近期國慶黃金周期間，公司表現符合預期，但各分部仍持續反映廣泛的疲弱態勢。我們亦不預期即將到來的「雙十一」購物節會成為重大催化因素，因為電商促銷在行業內趨於常態化，主要假期及購物節前後的銷售高峰正逐步趨平。事實上，線上增長放緩自2026年第二季度起已見端倪。
　　我們的觀點：
　　第四季度復甦仍然可能，因為第四季度歷來增長較第三季度快，受電商促銷帶動；尤其是公司採用雙軌庫存模式，設有線上專屬產品線以保障正價銷售，令361度處於有利位置，可捕捉年底電商購物節的穩定需求。我們維持2026財年收入增長8%至10%的預測，與先前官方指引一致。該股目前對應2026財年預測市盈率為6.2倍。（鄧雨欣）