险资重仓股规模持续扩容，2Q26入市节奏加快。险资A股重仓规模自1Q23稳步提升，截至6月末，重仓持仓市值达7131亿元，累计增幅88.2%，qoq+7.9%，险资股票配置规模合计4.1万亿元，重仓股占比17.4%；2Q26险资净加仓规模qoq+36.8%至1019亿元，创2023年以来单季新高。
　　大盘价值仍为配置主线，2Q26加速布局大、中盘成长。1）持仓结构：风格方面，截至6月末，价值/成长风格（国证风格）重仓股规模占比为48.4%/18.2%，qoq-2.6/+1.9pct；其中，大盘价值/大盘成长/中盘成长/中盘价值/小盘成长/小盘价值/其他占比42.8%/10.4%/4.7%/3.3%/3.1%/2.3%/33.4%，qoq-0.7pct/+1.6pct/+0.1pct/-1.1pct/+0.1pct/-0.9pct。行业方面，截至6月末，险资重仓股持仓市值占比前五的行业分别为银行/公用事业/家用电器/交通运输/电子，占比分别为37.6%/11.8%/5.5%/5.1%/5.0%，qoq-5.1pct/+1.9pct/+2.5pct/-1.0pct/+2.1pct，2Q26银行股占比出现2023年以来最大单季降幅。2）加减仓结构：风格方面，2Q26成长/价值风格分别获加仓318/468亿元；其中，大盘价值/大盘成长/中盘成长/中盘价值/小盘成长/小盘价值/其他加减仓规模分别达258/507/73/-19/-13/-19/232亿元，2025年以来加仓大盘价值股趋势未变，科技表现亮眼态势下，险资加速布局大、中盘成长。行业方面，2Q26加仓前五行业为公用事业/家用电器/银行/食品饮料/通信板块，增配规模为222/202/198/98/92亿元。个股方面，2Q26美的集团/中国核电/浦发银行加仓规模位居前三，分别为202/84/77亿元。
　　头部险企2Q26重仓股规模、风格偏好显著分化。截至6月末，8家头部险企重仓股市值qoq+17%至4824亿元，2Q26合计加仓948亿元；细分公司来看，1）国寿：重仓规模qoq+19.4%至2469亿元，成长/价值风格占比qoq+3.0/-6.0pct至24.0%/56.0%；2Q26净加仓517亿元，聚焦银行、通信、煤炭、食饮等板块。2）平安：重仓规模qoq+17.4%至1171亿元，成长/价值风格占比+0.5pct/-6.1pct至14.7%/47.8%；2Q26净加仓242亿元，聚焦公用、家电等板块。3）人保：重仓规模qoq+144.4%至115亿元，2Q26成长/价值风格占比qoq-31.9/+28.2pct至10.0%/30.8%；2Q26净加仓55亿元，聚焦银行、公用、电力等板块。4）太保：重仓规模qoq+8.1%至358亿元，成长/价值风格占比qoq+6.1/-8.2pct至58.7%/21.9%；2Q26净加仓58亿元，聚焦有色、电力、汽车等板块。5）太平：重仓规模qoq+20.9%至363亿元，成长/价值风格占比qoq-2.8/+5.4pct至3.9%/74.8%；2Q26净加仓104亿元，聚焦家电、食饮等板块。6）新华：重仓规模qoq-6.2%至239亿元，成长/价值风格占比qoq+3.2/+0.4pct至22.6%/41.9%；2Q26净加仓-28亿元，增配非银、电力、钢铁。7）阳光：重仓规模qoq+10.1%至49亿元，成长/价值风格占比qoq-22.4/-6.8pct至20.8%/32.6%；2Q26净加仓13亿元，聚焦公用等板块。8）泰康：重仓规模qoq-27.1%至61亿元，2Q26成长/价值风格占比qoq+6.9/-4.7pct至17.4%/26.4%；2Q26净加仓-13亿元，重点增配有色板块。
　　投资分析意见：高基数+新版报行合一+权益市场波动影响下，三季度业绩增速承压已成为共识，预计三季度末部分险企或兑现部分债券浮盈以平滑季度利润波动，我们认为可以边际乐观起来；时间进入10月后，部分公司开启2027年“开门红”业务部署，持续推荐中国财险、中国太保、中国人寿(H)、新华保险、中国平安、中国人保、阳光保险、中国太平。
　　风险提示：长端利率下行、权益市场波动、大灾频发、监管政策影响超预期。