本期投资提示：
　　环动科技终止分拆后交流更趋明确，供应链卡位核心。①业务预期清晰，环动科技停止分拆后继续并表在双环传动内，消除了此前因避免同业竞争导致的进展披露限制，市场对公司机器人业务的预期有望逐步清晰。②供应链卡位核心，公司已与国内外多家知名机器人厂商建立了良好的长期战略合作关系，并实现对国际机器人公司的供货，高精度新型减速器具备较强竞争优势。③产能保障与进展，2025年公司RV减速器产销进一步放量，产能利用率超108%，目前公司近14亿元智能制造基地项目已顺利结顶，建成后将形成年产32万套RV减速器能力。
　　双环传动主业业绩扎实，机器人业务明年有望贡献明确收入增量。①主业经营稳健，公司上半年依靠海外市场拓展及工程商用车多品类贡献，整体表现优秀；短期受股权激励及汇兑影响利润承压，参考员工持股计划的业绩考核目标，26年有望实现14亿左右的利润（剔除激励费用影响）。②增量预期明确，明年除国际客户外，国内智元、荣耀等机器人将陆续量产，公司卡位核心供应链，机器人业务有望贡献明确的收入与利润增量。③估值具备弹性，市场当前对双环机器人业务预期不充分，但公司依托扎实的主业与机器人收入占比提升，当行业或下游客户取得明确进展，公司将具备较强的估值提升空间。
　　投资分析意见：围绕AI外溢+出海+高安全性三条主线我们展开投资策略。整车端：①有海外业务支撑盈利的比亚迪、吉利汽车等；②稳定护城河和高分红的宇通客车。零部件端：①机器人及Ai液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，包括银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团。②智能化关注核心tier1，德赛西威，核心供应链地平线等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期