本周市场：2026年10月12日至2026年10月17日，申万乘用车下跌2.01%，申万商用载货车下跌2.42%，申万商用载客车上涨2.45%，申万汽车零部件下跌6.00%，申万汽车服务下跌4.45%。A股汽车板块下跌4.71%，沪深300指数下跌3.40%，汽车板块跑输沪深300指数1.31个百分点。
　　行业层面：1）9月乘用车内需同比降幅扩大，出口维持高增，10月上旬需求仍有压力。10月12日乘联分会发布9月乘用车产销数据，全国乘用车零售161.8万辆，同比-28.0%、环比+5.0%，其中新能源乘用车零售108.4万辆，同比-16.7%，新能源渗透率达67.0%；9月乘用车批发254.9万辆，同比-8.9%，出口91.7万辆，同比+73.7%，新能源乘用车出口55.8万辆，同比+163.5%。受汽车消费政策变化、燃油车需求下滑及终端观望情绪等因素影响，行业内销持续承压，但新能源渗透率提升和出口高增长仍构成结构性支撑。2）新能源汽车出口退税率下调至9%，中欧混动汽车贸易磋商取得积极进展。10月12日，财政部、税务总局发布公告，自2027年4月1日起，将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%。同日，商务部披露中欧就混动及电动汽车贸易达成多项磋商共识，混动车贸易安排在2025年基础上向上调整，纯电动车价格承诺及复审程序将继续推进，中欧汽车贸易摩擦进一步升级的风险有所缓和。退税调整短期可能对出口利润形成压力，但中欧磋商取得进展有助于改善中国车企在欧洲市场的经营预期。3）人形机器人量产预期持续强化，汽车制造场景率先推进规模化应用验证。10月12日，新剑传动披露创业板IPO首轮审核问询回复，对特斯拉Optimus设计趋于定型及量产前景作出积极判断，并披露机器人丝杠相关产品的客户订单进展，进一步提升市场对机器人核心传动零部件量产节奏的关注。10月15日，乐聚机器人与兆丰股份联合发布汽车零部件上料解决方案，15台人形机器人已进入汽车零部件产线常态化运行，上料成功率达到98%，单次循环时间控制在40秒以内，累计运行约1,000小时。
　　公司层面：1）特斯拉第二代Roadster发布，创新推进系统引发汽车零部件及低空经济板块关注。北京时间10月16日，特斯拉正式展示第二代Roadster超级跑车，其与SpaceX联合开发的冷气推进系统实现车辆短时腾空及空中姿态调整，计划2028年启动量产。此次发布突破传统汽车性能展示形式，将高压储气、气流控制及车身姿态调节等技术引入高性能电动车设计，引发市场对相关产业链的关注。保隆科技、均胜电子、旭升集团、万丰奥威等相关标的表现活跃，部分公司涨停。我们认为，Roadster的主要意义在于展示汽车与航天工程技术融合的可能性，短期对量产订单及业绩影响相对有限，但有助于提升市场对智能底盘、轻量化结构件、高压气路及高精度传感器等方向的关注。后续重点观察相关技术量产可行性及零部件供应商的实际配套进展。2）禾赛科技正式发布三维世界数据引擎Kosmo，并同步推出全球首款8K超高清AI空间相机Kosmo One与AI驱动的云平台Kosmo World。这是禾赛从激光雷达迈向物理AI核心基础设施的重要一步。禾赛Kosmo已与银河通用机器人、原力灵机签订了战略合作，并同步展示了与迪士尼旗下皮克斯工作室、高德等合作的多个重磅行业案例。
　　投资建议：1）内需修复仍待验证，坚定把握汽车出海长线机遇：当前国内汽车需求仍面临压力，终端需求尚未出现明确拐点。与此同时，出口继续成为行业重要增长支撑，未来车企出口竞争将进一步考验产品溢价、成本控制、海外渠道及本地化生产能力。我们认为应优先关注海外销量持续增长、全球化布局完善、具备品牌溢价与盈利韧性的整车及零部件龙头，把握中国汽车产业全球竞争力提升带来的中长期投资机会。2）人形机器人进入量产验证关键期，聚焦核心零部件订单与业绩兑现：人形机器人产业正由技术演示和样机迭代逐步转向产线验证、供应链备货及制造能力爬坡。近期，特斯拉机器人相关供应链披露显示，Optimus设计方案趋于定型、量产预期升温；国内汽车零部件产线亦已出现人形机器人常态化作业案例，产业化进程进一步推进。我们认为，具备精密制造、规模化生产和客户协同开发能力的汽车零部件企业，有望将既有技术积累延伸至机器人产业链。建议重点关注丝杠、减速器、轴承、伺服电机、关节模组及灵巧手等环节，优先筛选已进入客户验证、获得明确订单或具备量产交付条件的供应商，把握机器人业务从主题催化向收入贡献转化的投资机会。3）AI算力扩张驱动能源与散热基础设施需求，主题投资回归订单和业绩验证：全球AI算力建设仍在推进，但产业链投资逻辑正从单纯关注芯片迭代，向电力供应、配电系统、液冷散热及能源保障等基础设施延伸。我们认为，算力增长有望持续带动高功率服务器液冷、供配电设备、备用发电机组及燃气发电等领域的需求。建议优先关注具备明确客户导入、订单增长及产能交付能力的液冷与电力设备企业。4）商用车重点关注出口与AI电力需求外溢，传统动力龙头有望打开第二增长曲线：传统商用车及核心动力零部件企业凭借发动机、热管理、燃气动力和发电设备