事项：
　　国家统计局发布2026年前三季度国民经济运行情况数据。
　　平安观点：
　　前三季度经济增长总体平稳，三季度增长动能有所修复。2026年前三季度，中国实际GDP同比增长4.6%，处于全年增长的目标区间；三季度单季同比增长4.5%，较二季度加快0.2个百分点。中国经济的亮点有四方面：一是，服务业仍是主要支撑。前三季度服务业GDP同比增长5.2%，对经济增长的贡献率达到65.9%，比上年同期提高5.2个百分点。尤其是新型服务业、研发型服务业保持较快增长，信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业两个行业增加值占GDP的比重也跟上年同期比合计提高了0.5个百分点。二是，新动能贡献率仍超四成。据国家统计局初步测算，以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上。三是，传统原材料行业动能有所修复。国家统计局在国新办发布会表示，三季度石油链相关产业明显改善，煤炭生产逐月改善，对经济增长拖累减弱。四是，名义增长维持高位。三季度GDP平减指数增速为1.5%，维持相对高位，名义GDP同比增速为6.0%，录得近18个季度最好表现。其中一二产业价格GDP平减指数分别录得-1.7%和3.6%的增速，较二季度改善。
　　三季度居民收入边际改善，支出仍有提升空间。前三季度居民人均可支配收入、支出累计同比增速分别为5.3%、3.6%，收入较上半年提升，而支出回落；近四季度居民平均消费倾向为67.1%，较2025年回落0.9个百分点，消费意愿仍待提升。按收入来源分，前三季度居民人均工资性收入增长5.3%，经营净收入增长6.6%，仅财产净收入表现略弱，同比增长1.6%。结构上，前三季度社会消费品和服务零售总额同比增长2.6%，其中服务零售额同比增长5.0%，比商品零售额快4个百分点。
　　 9月工业和服务业生产增速回升。1）工业增加值增长5.5%，较上月加快0.3个百分点。出口和传统行业延续修复，新动能行业仍是工业生产的重要支撑。传统行业中，9月采矿业以及黑色加工、非金属矿物、化学原料制品、酒饮料茶、纺织等制造业子行业生产改善。9月出口交货值同比增长17.0%，较上月提升5.9个百分点，对工业生产的带动较强；高技术制造业增加值增长15.3%，较上月回落1.4个百分点仍处高位。2）服务业生产指数同比增长4.8%，较上月提升0.7个百分点。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业生产指数同比分别增长9.8%、9.5%、5.4%，均较上月增速提升，且快于服务业生产指数整体。
　　 9月消费增速自低位回升。9月社会消费品零售总额同比增长1.1%，较上月增速提升0.7个百分点。餐饮收入和商品零售均有恢复，或受到中秋假期错位的支撑。从限额以上单位零售额来看，9月石油制品对总体增速的拖累减弱0.8个百分点，通讯器材、粮油食品等品类对总体增速的拉动分别提升0.4个百分点，改善明显；但汽车对总体增速的拖累较上月加大0.9个百分点。
　　9月投资增速回稳。前三季度固定资产投资累计同比下降7.2%，持平于1-8月，其中，制造业、基建和房地产投资分别下降2.1%、6.1%和20.6%；扣除房地产后的投资仍下降4.2%，民间投资下降10.4%。9月单月投资降幅收窄，固定资产投资单月同比增速跌幅收窄3.4个百分点，制造业和基建投资同步改善。投资的结构性亮点在于设备更新和新动能投资，前三季度设备工器具购置投资增长9.7%，知识产权产品投资同比增长9.3%；高技术产业投资同比增长4.9%，其中信息服务业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业投资分别增长20.2%、12.5%、7.6%。
　　房地产部分指标存在改善苗头。前三季度房地产开发投资下降20.6%，开发企业到位资金下降21.6%，商品房销售面积下降13.2%，降幅分别较1-8月扩大0.7、0.6和1.1个百分点，房地产链条仍有下探，新房销售、资金和建设端暂未形成共振，对投资形成一定拖累。不过，随着房地产库存的逐步消化，二手房成交率先回暖，一线城市房价局部复苏。库存方面，住宅待售面积同比增速趋于回落，9月末降至-0.7%。特别是三年以下的新建商品房的库存降幅更大，国家统计局表示，9月末商品房待售面积三年以下的下降5%。二手房成交方面，今年前三季度二手房交易网签面积上涨了10.7%，最近几个月新房和二手房网签数总量上升，二手房在商品房成交当中的占比持续在50%以上。价格方面，9月份一线城市新房价格环比增长0.1%，二手房房价连续7个月上涨。
　　我们认为，四季度中国经济仍有恢复基础。9月工业、服务业和消费增速同步回升，三季度GDP增速较二季度改善，经济增长动能呈现企稳迹象。9月28日国常会部署的“推出一批务实管用的增量政策”逐步落地，叠加去年低基数的影响，四季度中国实际GDP增速仍有恢复的基础，预计全年增长目标能够顺利实现。
　　风险提示：稳增长政策落地不及预期，国际地缘政治冲突升级，海外经济衰退程度超预期等。