平安观点：
　　本周回顾：全球权益市场涨跌互现，A股调整，商品价格普遍回落。全球权益市场涨跌互现，印度、德国、法国市场表现较好，印度SENSEX30指数、德国DAX指数和法国CAC40指数分别上涨3.11%、2.13%、1.97%；A股调整，上证指数下跌2.56%，创业板指下跌8.90%。结构上，食品饮料、银行行业表现较好，涨幅分别为1.89%、1.52%；冰雪旅游、AI语料、中船系等概念领涨。全A日均成交量1.58万亿元左右，股票型ETF净流入884.9亿元，融资净流出。
　　海外方面：美国将打击伊朗核设施，沃什拒绝释放货币政策信号。美国将再次打击伊朗核设施：美国总统特朗普表示，美国可能会对伊朗核设施再次发动打击，其中包括镐山的地下核设施。特朗普还表示，伊朗战事很快就会结束，伊朗正在与美国进行谈判。美联储理事表示，美债利率飙升部分承担了货币紧缩职能：美联储理事沃勒表示，美国长期国债收益率飙升，正在抑制房地产、汽车等利率敏感板块的需求。收益率走高“承担了一部分”紧缩货币政策的职能，尽管这并非美联储的初衷。人工智能对生产力的影响需要一段时间才能显现。若人工智能投资下滑，将会对物价形成抑制。沃什拒绝释放货币政策信号：美联储主席沃什表示，不会提前判断10月议息会议的政策决定，也不会就今年剩余会议利率路径释放信号。沃什强调，美联储已进入新的政策沟通阶段，不再提前向市场透露决策倾向。沃什称，人工智能是他有生之年全球经济中最重要的创新，但同时对其短期影响保持审慎。交易员维持美联储10月按兵不动预期。
　　国内方面，9月物价水平有所回暖，中欧经贸谈判避免汽车出口摩擦升级。基本面上，9月物价水平有所回暖：9月份，CPI同比上涨0.9%，涨幅较前值扩大0.1个百分点；PPI同比上涨5.0%，涨幅较前值扩大1.2个百分点。国际原油和有色金属价格上涨，以及冬季供暖备煤需求增加等，是PPI上行的主要驱动因素。政策方面，中欧双方经贸谈判避免了贸易摩擦升级，国常会支持人工智能发展。第一，商务部新闻发言人表示，关于混动汽车，中欧双方强调并确认了三项基本原则，并在2025年基础上达成向上安排，确保中国企业的出口空间和稳定增长。第二，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取“人工智能+”行动进展情况汇报。会议指出，人工智能是影响未来发展的关键变量，要从我国产业体系完备、应用场景丰富、工程化能力强等实际出发，注重以落地应用牵引技术创新，不断深化拓展“人工智能+”行动。要统筹发展和安全，因业分级分类施策，加强风险研判评估，守牢人工智能安全底线。第三，国务院常务会议讨论并原则通过《中华人民共和国价格法（修正草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。会议指出，要依法依规治理低价无序竞争，健全行业成本调查、制止低价倾销等配套规则，加强价格执法监管。要持续规范平台经济领域价格竞争行为。
　　综合来看，本周全球风险偏好延续回落，同时受到美伊局势反复、美联储货币政策判断难度提升等因素的影响。A股市场延续调整，AI硬件抛售仍在持续。展望后市，美债利率高企和中东地缘政治矛盾仍将压制全球风险偏好，美联储货币政策取向仍不清晰，中期选举临近美股波动可能加剧，A股的科技股估值调整也可能持续一段时间。继续建议以相对多样化的配置应对潜在波动。结构上延续关注三条线索：一是AI产业链中筹码结构出清相对充分、基本面扎实的优质方向和个股（国产算力、光模块、PCB、半导体设备材料等）；二是业绩韧性较强、且可能受益于商品价格回升的资源品（煤炭、有色、化工等）；三是低波高股息的红利资产仍具备较好底仓防御价值（银行、电力等）。
　　风险提示：1）宏观经济修复进程不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）地缘政治等外部扰动因素升温。