一、宽基指数：整体放量下跌，延续上周格局
　　本周（2026/10/12-2026/10/16）权益市场延续回调，中小盘及成长风格继续下跌，大盘表现相对抗跌。具体来看，创业板指（-8.90%）领跌，深证成指（-6.64%）、中证1000（-6.62%）、中证500（-6.60%）、中证A500（-4.43%）等中小盘、成长类指数跌幅靠前；上证50（-1.39%）、上证指数（-2.56%）、沪深300（-3.40%）等大盘指数跌幅更小，防御属性凸显。整体延续前几周特征，高弹性成长、中小盘板块持续承压，大盘相对抗跌。
　　驱动因素上，本周海外市场对国内权益市场依旧产生较大影响。本周纳指跌幅约为4.5%，费城半导体指数半跌幅约为11.4%，连续下跌对于AI叙事造成冲击，悲观情绪蔓延到A股市场，因此和AI链关联度较高的高弹性、成长板块继续重挫，在无明显利多因素的情况下，资金流向防御属性更高的银行板块。后续关注三季度业绩兑现情况，等待权益市场企稳回暖。
　　可转债方面，本周中证转债（-3.64%）、万得可转债等权（-4.07%）同步下行，跌幅低于创业板指、深证成指、中证1000等中小盘、高弹性权益指数，说明可转债债底保护的作用有所发挥。估值层面，中证转债历史分位数81%、万得可转债等权83%，虽然估值一直在压缩，但仍处于历史偏高区间，估值压力仍在消化。
　　二、行业情况：美容护理、房地产、银行抗跌，TMT、中游制造跌幅居前
　　本周转债板块普跌，房地产、银行相对抗跌，机械设备、通信转债跌幅居前。抗跌方面，美容护理（-0.24%）、房地产（-0.40%）、银行（-0.91%）转债跌幅较小，多为红利、低波动防御板块。下跌方面，本周受正股大幅回调拖累，TMT、中游制造板块转债调整幅度显著。机械设备和通信行业转债本周分别下跌6.89%和6.54%，计算机、电子、国防军工、电力设备等行业转债跌幅普遍在4%~5%区间，上游周期、部分消费板块同步承压。
　　从股债联动性看，本周多数行业股债同步下行，中游制造板块正股大幅回调，转债跟随走弱，股债同向调整特征突出。部分板块出现分化，例如TMT板块中传媒正股本周收涨，但转债小幅收跌；银行正股小幅上行，转债小幅回撤，反映市场主动压缩转股溢价。
　　展望后市，转债市场处于估值消化阶段。虽然转债估值持续压缩，百元溢价率已回到今年5月的水平，但一方面权益市场仍有待企稳，转债溢价消化压力仍较大，另一方面相较于纯债，目前性价比较低，临近年末，在业绩考核压力下，部分固收+产品或减少转债的配置，这将给转债价格带来一定冲击。策略上，等待权益市场企稳，建议依旧维持防守基调，底仓以银行、公用事业等高等级稳健品种为主，弹性仓位可适度关注估值回落较充分，且三季度有希望业绩兑现的个券。
　　三、可转债价格：百元溢价率接近下轨
　　转债价格较上周有所下降，极高位价券占比较上周下降幅度较大。截至本周末，转债价格中位数为124.41元，较上周有所下降，历史分位数为76%，较上周下降7个百分点。从区间分布看，价格在130元以上的转债占比达35%，较上周下降11个百分点；115元以上的合计占比达80%，较上周下降4个百分点；而100元以下的低价券仅占3%，较上周略有上升。价格右偏分布特征有所减弱，中低价券占比有所抬升，市场风险偏好有所回落。
　　本周转债平价有所下降，转债百元平价溢价率环比有所下降。转债平价中位数为85.65元，较上周下降3元，处于历史16%分位数；本周估值继续压缩，百元平价溢价率下降至42.19%，历史分位数为94%，下探至20周均值-2倍标准差附近。本周在权益市场情绪仍未企稳的格局下，转债溢价继续压缩，高估值压缩压力继续释放。
　　风险提示：经济出现超预期风险；海外地缘政治冲突超预期；流动性收紧超预期。