本报告导读：
　　急跌后反弹信号增强，风险约束尚未解除，配置仍宜谨慎
　　投资要点：
　　上周市场调整加深，前期周频信号的风险提示得到验证。上周（10月12日至16日）中证转债下跌3.64%，高价、高弹性品种承压。海外通胀反复与科技产业预期调整共同压制风险偏好，盈利与融资担忧使长端美债利率回落未能带动权益企稳。周五转债回升0.56%，急跌后承接有所显现，但资金持续回补仍有待观察。
　　两版周频仓位同步回升，收益端共同改善，风险端继续分化。10月16日，V1、V2映射仓位分别由44.3%和23.6%升至68.9%和37.6%，V1转向偏多，V2仍偏谨慎。两版收益端均明显增强，但V1风险端接近中性，V2风险约束进一步加深；V2收益端得分虽高于V1，仍被更强的风险负贡献抵消。
　　内部风险偏好拖累缓和，趋势动量尚未确认转强。行业上涨广度的模型贡献由负转正，行业跑赢广度的负贡献减轻，但内部风险偏好仍是最大的拖累。趋势维度中，近一周收益对收益端的正贡献增加，近四周回撤对风险端的负贡献也显著扩大，净贡献由正转为小幅负值，超跌修复与下行延续两类线索并存。
　　连续调整下估值负担有所缓解，绝对水位仍处历史较高水平。百元溢价率由39.48%降至36.14%，单周下降3.34个百分点，仍处于2017年以来93.2%的历史分位；转债价格中位数降至125.20元，处于84.0%的历史分位。
　　下周维持中性偏谨慎，适度提高对超跌反弹的关注。保留防御底仓与流动性，新增参与以小比例、分批布局为主，暂不切换至全面进攻。重点观察正股回升能否带动转债、上涨能否向更多行业扩散，以及成交增加能否伴随持续承接和杠杆收缩放缓。三季报、国内政策预期及海外AI融资与信用担忧仍将影响修复节奏。
　　择券兼顾正股质量、合理估值与条款安全，利用修复优化结构。进攻端关注三季报业绩和订单能见度较高、溢价负担合理的品种；防御端重视信用质量、纯债价值、剩余期限与流动性。降低对单一高弹性方向的依赖，对高溢价、基本面支撑不足或条款风险上升的持仓，可利用反弹调整，待收益支持与风险环境进一步配合后再增加弹性敞口。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。历史路径参考风险：历史行情规律不代表未来必然演绎。