本报告导读：
　　月内反弹仍可期待，但修复难言顺畅，短期宜保持中性偏谨慎，在回调中分批布局，让增配跟随修复证据展开。
　　投资要点：
　　转债延续调整，低位承接有所显现，修复持续性仍待确认。9月28日至10月9日共五个交易日，中证转债下跌1.34%，相对权益宽基更为抗跌。高价、小盘品种回调明显，低价、大盘有所修复，低估值组合相对占优。10月9日盘中修复体现低位承接意愿，但局部反弹尚未扭转区间弱势，权益交易活跃度恢复仍需进一步传导至转债。
　　两版周频信号进一步转向谨慎，主要由收益端评分下降驱动。10月9日，V1、V2映射仓位分别由56.5%和34.5%降至44.3%和23.6%。两版收益端明显回落，风险端虽有边际改善，但仍未转正，不足以抵消收益支持下降的影响。V1回到中性略偏谨慎，V2继续保持较强防御倾向，两版对短期参与的态度更趋一致。
　　信号维度上看，内部风险偏好仍是最大拖累，超跌修复与下行延续线索并存。行业上涨广度由正贡献转负，行业跑赢广度维持较大拖累，内部结构尚缺少持续修复支持。趋势动量仍提供正贡献，近一期收益及收盘价相对4周均线的偏离支持修复，近4周回撤则形成约束，不能将趋势维度的正贡献直接理解为实际价格趋势已经转强。
　　正式月频信号延续此前方向，保留对10月修复的期待。9月30日完整数据结果与9月24日预发布版本整体接近，V1、V2月频映射仓位分别为51.3%和74.1%，接近中性和偏多。两版仍由风险端正贡献提供支持，收益端尚未转正；月周融合仓位分别为48.5%和53.9%，均在中性附近，月内机会值得关注，短期节奏仍需克制。
　　下周建议中性偏谨慎，月内修复更可能伴随反复震荡与结构轮动。国内政策托底与前期估值消化提供支撑，海外利率、科技板块预期分化和转债估值仍有约束，宜适度收敛对反弹速度与连续性的期待。重点观察成交回升能否持续、行业修复范围能否扩大，以及正股上涨能否有效带动转债价格，并关注三季报、美国通胀数据及月底议息窗口的扰动。
　　择券兼顾正股质量、合理估值与条款安全，新增参与以回调中的分批布局为主。进攻端关注三季报业绩和订单能见度较高、同平价估值合理、强赎风险可控的股性转债；防御端重视信用质量、纯债价值、期限及流动性，区分债底保护与下修博弈。保留底仓与调仓灵活性，随修复证据逐步增加弹性敞口，避免追逐少数题材或单纯的溢价抬升。
　　风险提示：理财赎回风险；转债转股溢价率压缩风险；转债正股表现不及预期。历史路径参考风险：历史行情规律不代表未来必然演绎。