报告导读：
　　本周价格走势：工业硅盘面区间运行，现货价格抬升；多晶硅盘面震荡回落，现货报价挺价
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面区间运行，西北工厂尚未复产，西南地区即将进入枯水期计划减产，整体行业库存去化，周五收于8720元/吨。现货市场价格上涨，SMM统计新疆99硅报价9150元/吨（环比+100），内蒙99硅报价8800元/吨(环比+0)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面震荡回落，工厂报价坚挺，但宏观情绪悲观，叠加仓单注销的利空，盘面震荡回落为主。盘面周五收于34285元/吨。多晶硅现货市场来看，下游在盘面回落时采买期现库存，对下方构成一定托底。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存去库；多晶硅上游库存仍在累库
　　工业硅供给端，产量环比下降，库存持续性去库。西南地区，丰水期部分工厂开工已恢复至往年同期中位数状态，前期硅价的低迷使得部分硅厂丰水期有所减产，此外即将步入枯水期，西南地区工厂亦有月底减产计划。此外，新疆地区工厂仍在减产与检修之中，尚未有实质性复产，关注后续复产进度情况。库存角度，SMM统计本周社会库存去库，上游库存去库，下游原料库存累库，但整体行业库存持续去库，后续关注新疆大厂的开工情况。
　　工业硅需求端，下游需求有所回落。多晶硅视角，短期硅料周度产量环减，对于工业硅需求逐步减少。多晶硅环节自律减产逐步落地，预计10月份月产回落至9.5万吨，11月份月产回落至8万吨附近。有机硅端，本周有机硅周产环比减少，据百川盈孚统计，本周单体厂行业协同减排、控产挺价持续落地，多套单体装置检修降负，开工率维持65%低位。国庆节后，上下游整体交易较为平淡，下游基本在消化前期库存，补货不积极。有机硅厂家对工业硅采购依旧是刚需为主。铝合金端，铝合金锭厂家下游以刚需补库为主，僵持局面延续。铝厂对工业硅的采购维持，低位补库积极性偏高，中高位则维持观望。出口市场，国庆节之后市场有一定刚需订单询单，但和国内价格差异偏大，依旧有低价抢单的情况。部分出口商表示出口订单因为价格太低一直处于缩减状态，目前也是以期货盘面低价采购，高位观望为主。
　　多晶硅供给端，短期周度产量环比减少。目前多晶硅环节联合减产逐步落地，预计10月份月产回落至9.5万吨，11月份月产回落至8万吨附近，供需开始逐月去库，但由于高库存去库初期，亦使得价格难以上涨。目前按照资讯商统计，下游9月底原料库存约有2个月状态，短期虽有刚需采买但体量不大，预计11月初会有大单采购。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存环比累库，当前上游厂家库存约在36万吨附近，结合贸易商及下游原料库存，整体行业库存在60万吨左右。
　　多晶硅需求端，硅片排产周环比减少。国庆后，国内电站集中式有所招标，但短期力度并不大，组件库存亦开始累库。出口方面，美国232关税带来的抢出口效应减退，订单至10月底后或有所减少。整体来看，需求方面短期偏弱，仍需等待年底国内抢装所带来的需求增量。
　　后市观点：工业硅关注仓单注册情况；多晶硅关注后续仓单注销的影响
　　工业硅短期仍以区间运行为主，下方存在支撑。供需格局来看，上游工厂并未大量复产，且西南地区即将进入枯水期面临减产驱动，综合考虑下游行业的减产情况，月度供需相对紧平衡，仍处于去库态势。短期，盘面过低时下游刚需点价逐步兑现，且较长时间未见到仓单生成，此代表着下方空间并不深。综合来看，供需去库叙事，下方空间并不深，但上方仍会受制于工厂套保等压力，后续关注仓单注册情况。策略上，区间运行，主力合约运行区间或在8400-8800元/吨。
　　多晶硅关注仓单注销的利空，盘面仍以逢低做多思路为主。整体来看，反内卷政策逐步推进，不低于成本销售叠加减产去库的逻辑或将逐步兑现，上游工厂实质性减产落地，供需转为去库。不过，短期盘面面临着11月底集中注销仓单的压力，部分牌号的仓单仍未被下游所消化，此也使得近月价格尚难较好的上涨。此外，行业角度来看矛盾还是在于库存压力，高库存下的库存去化初期阶段，也会压制盘面的上方空间，等待下游逐步消化库存后，关注10月底至11月的现货采购成交。值得关注的是，当前的限仓制度亦使得资金对其的关注度不高，关注广期所是否会逐步放开多晶硅期货的开仓限制等。后续来看，减产落地供需去库，整体来看盘面底部出现，后续逢低做多思路为主，核心关注现货成交。
　　单边：工业硅区间运行，预计下周盘面区间或在8400-8800元/吨；多晶硅逢低做多思路，重点关注仓单注销的利空释放，预计下周盘面区间或在33000-36000元/吨。
　　跨期：暂无推荐，建议观望；
　　套保：暂无。
　　风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。