强弱分析：偏弱  价格区间：360000-395000元/吨
　　◆本周沪锡大幅下跌。宏观方面，美国通胀超预期，市场一度上调10月加息概率，推动美元和美债走强。随后沃什讲话未释放进一步鹰派信号，10月加息概率重新回落，预计年内美元和美债仍将围绕政策预期反复波动。
　　◆本周加工费小幅降低。云南40%锡矿加工费降至17500元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费降至13500元/吨，矿端仍偏紧。云南、江西两省精炼锡开工率降至29.36%，我们预估本月锡锭供应环比或将减少30%。
　　◆当前现货偏紧。本周现货升水走强至2000元/吨，Sn00-01价差为深度B结构，达1950元/吨。国内社会库存去库980吨，分地区看，上海、广东、苏州分别去库606、319、55吨，本周锡价下跌过程中下游持续买货。海外方面，LME贴水走弱，LME库存减少155吨，对价格形成一定支撑。
　　◆消费侧，近期东南亚仓库交货锡锭升贴水有所回落，10月三大白电排产同比微增，本周费城半导体指数大跌11.4%，市场对前期AI需求预期有所降温。
　　◆本周资金与基本面呈现明显背离。从持仓量与沉淀资金日度表现，或有一部分空头资金快进快出。我们曾在周三提示极端行情演绎下，价格杀跌风险。我们认为，空头交易逻辑主要在于宏观逆风，前期AI叙事推升的估值溢价回吐。未来一段时间，仍不可忽视产业与资金博弈对价格带来的影响。
　　◆总的来说，当前基本面仍偏紧，展望第四季度，我们仍维持年度紧平衡的判断，关注36万元/吨附近支撑。
　　操作上，偏谨慎而行，建议产业灵活运用期权等衍生品工具，构建更加多元、精细的风险管理体系。