航空机场：九月航司供需持续恢复。数据跟踪：1）日均执飞航班量：10月12日-10月16日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2127.00、2143.60、1498.40、602.80、563.20、336.40、390.00架次，周环比分别-8.82%、-8.98%、-8.13%、-15.91%、-8.06%、-10.02%、-11.05%，同比分别-7.29%、-8.43%、-11.10%、-16.03%、+5.61%、+5.41%、+2.25%。2）平均飞机利用率：10月12日-10月16日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.40、7.30、7.20、7.00、9.20、7.70、6.80小时/日，周环比分别-8.64%、-8.75%、-7.69%、-16.67%、-8.91%、-8.33%、-9.33%，同比分别-5.13%、-8.75%、-11.11%、-14.63%、+4.55%、+10.00%、-1.45%。本周观察：九月航司供需持续恢复。本周，各航司披露九月运行数据。由于本次中秋国庆拼假可行性较高，除海航控股外，各航司九月供需持续恢复，其中春秋航空、吉祥航空增幅较高，两家航司ASK同比增长超10%，RPK同比分别增长11.97%，12.27%。投资观点：持续关注票价及成本端改善情况。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但当前市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：行业“反内卷”持续推进，极兔Q3海外件量高增。数据跟踪：10月5日-10月11日，邮政快递累计揽收量约37.54亿件，周环比+11.03%，同比+3.53%；累计投递量约36.26亿件，周环比+5.41%，同比+5.53%。本周观察：①10月12日，国家邮政局召开2026年三季度行业运行调度会，强调加强法治政府部门建设，强监管优服务，抓好快递市场服务质量突出问题专项整治行动、巩固农村地区领取邮件快件违规收费治理成效、综合整治“内卷式”竞争等重点工作，持续优化行业发展环境。②10月15日，极兔速递发布经营数据，2026年Q3，公司全球总包裹量达95.84亿件，同比增长24.8%，日均包裹量达1.04亿件，连续两个季度破亿；其中，中国/东南亚/其他市场分别实现64.28/28.86/2.71亿件，同比分别+15.3%/+44.5%/+159.5%，中国市场增速升至年内新高，东南亚市场保持领先优势，其他市场强劲增长。投资观点：
　　“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方
　　面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　航运贸易：特朗普政府考虑放宽对影子船队的制裁，油运板块调整。数据跟踪：1）集运：SCFI指数上涨，CCFI指数区域间分化。截至10月16日，SCFI报收于3679.58点，周环比+0.42%，年同比+180.82%；CCFI报收于1922.64点，周环比+0.54%，年同比+97.58%。CCFI指数呈区域分化，美线、东南亚航线需求向好，运价同环比提升，欧线、地中海线运价周环比回落。2）油运：油运板块调整，运力紧张格局不改。截至10月16日，BDTI报收于7556点，周环比-5.12%，年同比+539.80%；BCTI报收于2538点，周环比+5.62%，年同比+362.30%。据相关报道特朗普政府正考虑放宽对影子船队的制裁，以缓解全球游轮运费创纪录上涨的压力，受此消息影响，本周油运板块出现调整，招商南油、招商轮船、中远海能跌幅分别达18.41%、17.58%、14.56%。我们认为当前油运景气度仍在高位。①政策影响或有限。根据路透社，当前政策仍在讨论阶段，尚无正式决定。同时，船舶保险公司仍将受到欧盟和英国法规约束，可能会限制放松的实际效果。②运价仍处于历史高位，利好四季度业绩释放。