核心观点
　　1.进出口增速：以美元计价，1-9月出口累计同比21.3%（前值19.3%）、进口累计同比27.5%（前值27.0%）；9月当月出口同比36.3%（前值25.0%）、进口同比31.0%（前值28.2%），贸易差额1335亿美元。
　　2.量价分解：根据HS2指数（上年同月=100）：截至8月出口价格指数115.1（前值111.6），出口数量指数为103.0（前值105.5）；进口价格指数为125.6（前值120.8），进口数量指数为96.9（前值100.4）。
　　3.出口产品结构：1-9月机电产品出口额累计同比29.0%（前值26.9%），占出口额的比重为64.4%；高新技术产品出口额累计同比45.6%（前值42.9%），占出口额的比重为29.5%。分重点产品的累计同比增速来看：集成电路108.1%（前值103.9%）、自动数据处理设备及其零部件54.6%（前值49.4%）；汽车（包括底盘）54.3%（前值53.2%），手机13.7%（前值13.5%）；家用电器9.4%（前值6.8%）。
　　4.出口区域结构：对东盟、欧盟、美国、韩国、日本、印度、俄罗斯等出口普遍加速。
　　（1）欧美：1-9月中国对欧盟出口额累计同比16.4%（前值15.3%），占中国出口总额的比重为14.4%；对美国出口额累计同比9.8%（前值6.2%），占比10.3%。
　　（2）东盟：1-9月对东盟出口额累计同比28.7%（前值25.8%），占比18.6%。其中，1-9月对越南出口额累计同比31.1%（占比5.6%）、对泰国35.3%（占比3.0%）、对马来西亚39.2%（占比3.2%）、对印尼19.4%（占比2.2%）、对新加坡23.3%（占比2.2%）。
　　（3）东亚：1-9月中国大陆对香港地区出口额累计同比50.5%（前值50.4%），占比10.6%；中国对韩国出口额累计同比39.1%（前值35.3%），占比4.4%、对日本出口额累计同比9.0%（前值8.1%），占比3.8%。
　　（4）金砖国家方面：1-9月对印度出口额累计同比23.3%（前值20.1%），占比3.7%；对俄罗斯出口额累计同比33.1%（前值30.7%），占比2.9%；对巴西出口额累计同比22.3%（前值22.4%），占比1.9%。
　　投资建议
　　综上，前三季度出口实现21.3%的高速增长，并且出口产品结构、区域结构持续优化。我们认为，这反映了中国出口的“顺势而为”：一方面可能是因为美联储2025年底连续降息，使得2026以来全球总需求持续扩张；另一方面则是人工智能产业快速发展，带动高新技术产品出口额高速增长。从长期来看，中国产业体系、创新水平在长期国际竞争中的比较优势仍是出口韧性所在。不过也需要看到，随着美联储开始加息抑制通胀，叠加高基数等客观因素，全球总需求的增速可能受到影响。
　　风险提示
　　（1）逆全球化加剧的风险；（2）政策节奏变化的风险。