核心观点
　　一、CPI同比增速回升。8月CPI环比0.4%（前值-0.1%）；同比0.8%（前值0.5%），其中新涨价因素对CPI同比贡献为0.4个百分点（前值为0.1个百分点），翘尾因素为0.4个百分点（前值为0.4个百分点）。
　　二、CPI结构：8月食品项同比-1.4%（前值-1.5%）；非食品项同比1.2%（前值0.9%）；核心CPI同比1.0%（前值0.9%）。其中：
　　1.食品项：8月畜肉项同比-5.1%（前值-6.0%），其中猪肉项同比降幅收窄至-11.8%（前值-13.3%）、牛肉项同比5.3%（前值4.5%）、羊肉项同比6.3%（前值6.2%）。此外，鲜果项同比-0.5%（前值-1.1%），鲜菜项同比-2.8%（前值-0.3%）；粮食项同比-0.6%（前值-0.4%），食用油同比-1.3%（前值-1.1%），酒类同比-2.9%（前值-3.0%），奶类同比-1.4%（前值-1.5%），蛋类同比15.0%（前值14.4%）。
　　2.非食品项：8月交通和通信类同比反弹至2.5%（前值0.4%），其中交通工具用燃料项同比8.3%（前值0.8%）、通信工具项10.6%（前值8.3%）。此外衣着类同比1.3%（前值1.4%），居住类同比-0.3%（前值-0.3%），生活用品及服务类同比0.7%（前值0.8%），教育文化和娱乐类同比1.4%（前值1.3%），医疗保健类同比2.7%（前值2.9%），其他用品和服务同比7.3%（前值5.8%）。
　　三、8月PPI环比0.4%（前值-0.7%）；同比3.8%（前值3.5%）。其中，新涨价因素对8月PPI同比增速的贡献是3.4个百分点（前值3.1个百分点），翘尾因素的贡献是0.4个百分点（前值0.4个百分点）。
　　四、PPI结构：8月PPI生产资料项同比5.0%（前值4.8%），其中采掘工业项同比17.8%（前值16.4%），原材料工业项同比6.7%（前值6.1%），加工工业项同比3.1%（前值3.1%）；生活资料项同比-0.5%（前值-0.8%）。分行业来看：
　　1.能源化工相关行业：8月石油、煤炭及其他燃料加工业同比11.1%（前值8.2%），石油和天然气开采业同比10.5%（前值3.2%）；化学原料和化学制品制造业同比9.1%（前值9.1%）。
　　2.装备制造业：8月计算机、通信和其他电子设备制造业同比5.3%（前值4.4%），电气机械和器材制造业5.9%（前值5.7%），汽车制造业同比-2.2%（前值-2.3%）。
　　投资建议
　　综上所述，我们认为8月CPI和PPI增速回升主要是受到输入性因素、季节性因素和新动能因素三方面影响。其中，输入性因素主要是原油价格的粘性；季节性因素包括农业农村部提到的“学校即将开学带动猪肉消费预期向好”，以及国家统计局提到的暑期出行服务价格上涨、用电用煤需求季节性增加等；新动能因素方面，国家统计局提到算力需求快速增长、产业发展含“智”量、含“绿”量持续提升。对下一阶段我们提示，需要重点关注原油价格及其对全球通胀的持续影响，以及新动能的发展趋势。
　　风险提示
　　（1）国际能源价格波动的风险；（2）外部环境不确定性的风险；