核心观点
　　事件：据新华社消息，2026年7月30日中共中央政治局召开会议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
　　当前经济形势判断：动能向新、结构向优。会议肯定了当前经济发展态势呈现动能向新、结构向优。相较于4月份政治局会议对于我国经济“起步有力，主要指标好于预期”的判断，此次会议指出“要高度重视经济运行中的困难挑战”，以“推动高质量发展行稳致远”。明确当前经济所面临外部冲击和内部困难客观存在，会议也明确将“坚定信心，迎难而上”，我们认为下半年政策有望发力提效，努力实现“十五五”良好开局。
　　下半年经济工作部署：发力提效，推动经济“向优向新向好”发展。
　　1.宏观政策：发力提效，加大逆周期调节力度。财政政策：“更加积极”，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。货币政策：保持“适度宽松”，综合运用并适时调整货币政策工具。政策协同：指出要“优化实施财政金融协同促内需政策”。注意到，此次会议提出要“加大逆周期调节力度”（有别于央行今年二季度货币政策委员会中“强化逆周期和跨周期调节”的提法，与7月总理经济座谈会中“加大逆周期调节力度”的表述一致）、“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”（有别于7月总理经济座谈会中“用好用足存量政策，预研储备增量政策”的表述），我们认为会议对于下半年宏观政策的基调相对积极。
　　2.扩内需：挖掘消费潜力，推进投资建设。消费领域：“扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，我们认为在供给质量的提升，或能适应不同群体消费需求，挖掘消费潜力。投资领域：扎实推进“六张网”规划建设。我们认为在加快财政支出和债券资金使用进度的要求下，有力推进“两重”建设和“两新”工作，或能夯实投资基础，“六张网”的规划建设有望成为未来投资的主要增量来源。
　　3.改革创新：加快推动新旧动能转换。科技创新：着力打造新兴支柱产业，稳定支持基础研究。我们认为“加快推动新旧动能转换”在着眼于培育壮大新兴产业、推动传统产业改造升级的同时，也注重前瞻布局未来产业，以稳定持续的投入和研发，促进经济转型升级、向优向新向好发展。体制改革：制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治“内卷式”竞争，常态化解决企业账款拖欠问题。推动平台经济规范健康发展。我们认为近年来体制改革的有序推进有利于提高各类经济主体活力，提升整体市场效率。
　　4.对外开放：促贸易平衡。要拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展。积极吸引和利用外资。
　　5.民生保障：加大就业支持，加强民生保障。做好灵活就业人员和新就业形态人员权益保障工作；抓好“一老一小”服务保障，健全分层分类的社会救助体系。做好“三农”工作，持续巩固脱贫攻坚成果；稳定生猪等农畜产品生产和价格，促进农民稳定增收等。
　　6.风险防范：切实筑牢安全屏障。地方债务：实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。楼市：稳定房地产市场（4月政治局会议表述为“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”）。资本市场：提升资本市场韧性和信心，深化投融资综合改革。
　　投资建议
　　聚焦逆周期调节，关注政策协同发力。会议在基本肯定当前经济运行情况的同时，再次提出要扎实推进“六张网”建设、深入实施“人工智能+”行动等，我们认为在当前政策取向下，经济向新向优向好发展基础在不断夯实。就下半年宏观政策而言，首先，下半年地方政府专项债发行有望提速，叠加8000亿新型政策性金融工具投放，财政端政策有望加速形成实物工作量和有效投资。其次，货币端提出要“综合运用并适时调整货币政策工具”，我们认为货币端在协同财政发力下，下半年流动性或有所宽松，结束二季度流动性回笼走势；此外，我们认为“适时调整”的提法或呈现边际积极，同时会议公告中也删去了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的相关表示，货币端政策空间有所打开，建议关注三四季度政策具体落地情况。最后，会议也在持续关注就业端情况，“十五五”规划中也提及“劳动报酬提高和劳动生产率提高同步”我们认为未来收入端的政策值得关注。债市方面，短期波动可能加大，下半年超长短利差仍具备压缩空间，建议灵活调整久期，把握流动性宽松及“预期差”带来的交易性机会。
　　风险提示
　　地缘政治风险；海外经济波动风险；国内通胀超预期；政策不确定性。