核心观点
　　1.进出口增速：以美元计价，1-4月出口累计同比14.5%（前值14.7%），进口累计同比23.6%（前值22.7%）。4月当月出口同比14.1%（前值2.5%），进口同比25.3%（前值27.8%），贸易差额为848.24亿美元。
　　2.量价分解：根据HS2指数（上年同月=100）：截至3月出口价格指数98.8（前值94.9），出口数量指数为100.5（前值143.4）；进口价格指数为104.9（前值102.6），进口数量指数为118.0（前值108.1）。
　　3.出口产品结构：集成电路、汽车（包括底盘）、自动数据处理设备及其零部件的出口额高速增长。1-4月机电产品出口额累计同比21.1%（前值21.4%），占出口额的比重为63.5%；高新技术产品出口额累计同比31.4%（前值28.6%），占出口额的比重为27.9%。从重点产品来看，1-4月集成电路出口额累计同比83.7%（前值77.5%），汽车（包括底盘）出口额累计同比54.1%（前值58.5%），自动数据处理设备及其零部件出口额累计同比31.8%（前值26.7%）；家用电器出口额累计同比3.0%（前值1.5%）；手机出口额累计同比-1.3%（前值-4.7%）。
　　4.出口区域结构：1-4月中国对美国出口累计同比降幅有所收窄；且同时对香港地区、韩国、欧盟、东盟出口额同比增速仍保持较高水平。
　　（1）欧美方面：1-4月中国对欧盟出口额累计同比19.0%（前值21.1%），占中国出口总额的比重为15.0%；而对美国出口额累计同比-10.2%（前值-16.3%），占比10.0%，降幅有所收窄。
　　（2）东盟方面：1-4月中国对东盟出口额累计同比19.1%（前值20.5%），占比18.4%；其中对越南出口额累计同比22.0%（占比5.4% ）、对泰国出口额累计同比25.3%（占比3.1% ）、对马来西亚出口额累计同比22.8%（占比3.0% ）、对印尼出口额累计同比12.9%（占比2.2% ）、对新加坡出口额累计同比9.6%（占比2.1% ）。
　　（3）东亚方面：1-4月大陆对香港地区出口额累计同比41.1%（前值40.0%），占比10.2%；中国对韩国出口额累计同比24.7%（前值24.5%），占比4.3%；对日本出口额累计同比6.2%（前值6.9%），占比4.1%。
　　（4）金砖国家方面：1-4月中国对印度出口额累计同比17.8%（前值17.5%），占比3.8%；对俄罗斯出口额累计同比23.1%（前值22.1%），占比2.8%；对巴西出口额累计同比24.3%（前值19.7%），占比2.0%。
　　投资建议
　　总之，截至4月中国进口额与出口额都保持较高增速，我们认为短期原因在于4月美国、欧元区、日韩等主要经济体的制造业PMI都运行在临界值以上；长期原因在于中国出口目的地多元化趋势与产品结构升级趋势仍在继续。从产品结构来看，中国高新技术产品出口额增速仍然相对较高，尤其是集成电路、汽车（包括底盘）、自动数据处理设备等；从区域结构来看，对美国出口增速收窄降幅值得进一步关注。
　　风险提示
　　（1）美联储独立性下降的风险；（2）地缘冲击易发多发的风险。