核心观点
　　1.一季度进出口额都实现了两位数的增长，尤其进口加速更为明显。以美元计价，1-3月出口累计同比14.7%（2025年为5.45%），1-3月进口累计同比22.7%（2025年为0.01%）。其中3月当月出口同比2.5%（2月同比39.6%），进口同比27.8%（2月同比13.8%）。1月至3月贸易差额分别为1,226.4亿美元、909.8亿美元、511.3亿美元，出现了逐月下降；一季度贸易顺差合计为2647.5亿美元，同比-2.3%。我们认为，3月相比2月，出口额当月同比降速，进口额当月同比又明显加速，可能有地缘冲突的短期影响，需要进一步观察月度增速的变化，进出口整体运行状态应以季度累计同比增速更具参考性。
　　2.出口产品结构：集成电路、汽车（包括底盘）、自动数据处理设备及其零部件的出口额高速增长。1-3月机电产品出口额累计同比21.4%（2025年为8.4%），占出口额比重为63.4%；高新技术产品出口额累计同比28.6%（2025年为7.5%），占出口额的比重为27.6%。从重点产品来看，1-3月集成电路出口额累计同比77.5%（2025年为26.8%），汽车（包括底盘）出口额累计同比58.5%（2025年为21.4%），自动数据处理设备及其零部件出口额累计同比26.7%（2025年为-1.4%），都超过了出口额整体增速；家用电器出口额累计同比1.5%（2025年为-3.9%）；手机出口额累计同比-4.7%（2025年为-9.4%）。
　　3.出口区域结构：一季度对香港地区出口额实现40%的同比增长，对韩国、欧盟、东盟出口额同比增速超过20%。
　　欧美方面：1-3月中国对欧盟出口额累计同比21.1%（2025年为8.4%），占比15.1%；对美国商品出口额累计同比-16.3%（2025年为-20.0%），占中国出口总额比重9.9%。
　　东盟方面：1-3月中国对东盟出口额累计同比20.5%（2025年为13.4%），占比18.0%；其中对越南出口额累计同比20.9%（占比5.2% ）、对泰国出口额累计同比25.3%（占比3.0% ）、对马来西亚出口额累计同比23.6%（占比3.0% ）、对印尼出口额累计同比14.7%（占比2.2% ）、对新加坡出口额累计同比18.6%（占比2.1% ）。
　　东亚方面：1-3月大陆对香港地区出口额累计同比40.0%（2025年为15.5%），占比10.1%；中国对韩国出口额累计同比24.5%（2025年为-1.1%），占比4.2%；对日本出口额累计同比6.9%（2025年为3.5%），占比4.1%。
　　金砖国家方面：1-3月中国对印度出口额累计同比17.5%（2025年为12.8%），占比3.8%；对俄罗斯出口额累计同比22.1%（但2025年为-10.4%），占比2.8%；对巴西出口额累计同比19.7%（2025年为-0.7%），占比1.9%。
　　投资建议
　　综上，一季度中国进口额与出口额都实现了高速增长，我们认为原因在于中国出口目的地多元化趋势与产品结构升级趋势仍在继续。
　　风险提示
　　（1）美联储独立性下降的风险；（2）地缘冲击易发多发的风险。