内容要点：上周（3.19-3.25）A股市场两融余额减少，换手率跌多涨少。主要指数PE估值分位普跌，其中沪深300领跌。主要风格PE估值分位跌多涨少，其中金融风格领跌。全行业估值分位数商贸零售领涨，家电领跌。（本篇报告根据研究需要，“上周”统一为非自然周。）
　　情绪：两融余额减少，市场换手率跌多涨少，成交额跌多涨少
　　1）股债收益率下行，投资性价比较高。截至2026年3月25日，沪深300股息率为2.89%，10年国债收益率为1.84%，股债收益率为-1.05%，周环比下行0.09个百分点。股债收益率低于2026年初以来均值0.04pct，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
　　2）两融余额减少，融资买入额占比下行。上周（3.19-3.25）两融余额均值约2.63万亿元，较上上周均值下行1.14%；融资买入额占全A成交额比例下行，上周融资买入额占全A成交额比例为10.00%，较上上周下行0.31pct。
　　3）市场换手率跌多涨少，成交额跌多涨少，中证500成交额环比跌幅最大。换手率方面，上周（3.19-3.25）各主要指数换手率跌多涨少。其中，中证500换手率下行最多为0.15pct；成交额方面，上周各主要指数成交额跌多涨少，其中中证500成交金额环比跌幅最大为6.46%，其次是深证成指成交额下跌3.24%。
　　估值：指数PE估值分位普跌，金融风格领跌，家电领跌
　　1）指数PE估值分位普跌，沪深300领跌。各主要指数PE（TTM）历史分位层面，上周（3.19-3.25）各主要指数PE估值分位数普跌，其中，沪深300跌幅最大为6.44个百分点，其次是上证50下跌5.06个百分点。各主要指数PB历史分位层面，上周各主要指数PB估值分位普跌，其中同花顺全A下跌最多8.7个百分点。
　　2）风格PE估值分位跌多涨少，金融风格领跌。从PE（TTM）历史分位层面来看，上周（3.19-3.25）各风格板块PE分位数跌多涨少。其中，金融风格领跌6.54个百分点，其次是消费风格下跌5.70个百分点。从PB历史分位层面来看，上周各风格板块PB分位数跌多涨少，其中消费风格跌幅最大10.1个百分点。
　　3）行业PE估值分位跌多涨少，其中商贸零售领涨，家电领跌。上周（3.19-3.25）行业PE估值分位跌多涨少，板块层面，1）周期板块PE估值分位跌多涨少，交通运输行业领跌（-5.3pct）；2）消费板块PE分位跌多涨少，家电行业领跌（-8.6pct）；3）成长板块PE分位跌多涨少，计算机行业领跌（-3.8pct）；4）金融板块普跌，银行行业领跌（-1.1pct）。
　　风险提示
　　上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。