核心观点
　　1.进出口增速：以美元计价，1-5月出口累计同比15.5%（前值14.5%），进口累计同比24.5%（前值23.6%）。5月当月出口同比19.4%（前值14.1%），进口同比27.4%（前值25.3%），贸易差额为1,054亿美元。
　　2.量价分解：根据HS2指数（上年同月=100）：截至4月出口价格指数105.0（前值98.8），出口数量指数为104.6（前值100.5）；进口价格指数为119.1（前值104.9），进口数量指数为101.2（前值118.0）。
　　3.出口产品结构：集成电路和自动数据处理设备及其零部件的出口额继续加速，手机出口额累计同比实现了转正。1-5月机电产品出口额累计同比22.4%（前值21.1%），占出口额的比重为63.6%；高新技术产品出口额累计同比35.4%（前值31.4%），占出口额的比重为28.3%。从重点产品来看，1-5月集成电路出口额累计同比90.0%（前值83.7%），汽车（包括底盘）出口额累计同比50.4%（前值54.1%），自动数据处理设备及其零部件出口额累计同比38.7%（前值31.8%）；手机出口额累计同比6.0%（前值-1.3%）；家用电器出口额累计同比4.3%（前值3.0%）。
　　4.出口区域结构：对美国出口累计同比降幅进一步收窄；对香港地区、韩日、东盟、印俄出口额累计同比高于上个月。
　　（1）欧美方面：1-5月中国对欧盟出口额累计同比16.4%（前值19.0%），占中国出口总额的比重为14.8%；而对美国出口额累计同比-2.7%（前值-10.2%），占比10.1%，降幅进一步收窄。
　　（2）东盟方面：1-5月中国对东盟出口额累计同比20.3%（前值19.1%），占比18.6%。其中对越南出口额累计同比23.2%（占比5.5% ）、对泰国出口额累计同比28.6%（占比3.1% ）、对马来西亚出口额累计同比24.9%（占比3.1% ）、对印尼出口额累计同比14.3%（占比2.2% ）、对新加坡出口额累计同比8.4%（占比2.1% ）。
　　（3）东亚方面：1-5月大陆对香港地区出口额累计同比45.5%（前值41.1%），占比10.4%；中国对韩国出口额累计同比28.5%（前值24.7%），占比4.4%；对日本出口额累计同比7.1%（前值6.2%），占比4.0%。
　　（4）金砖国家方面：1-5月中国对印度出口额累计同比18.1%（前值17.8%），占比3.7%；对俄罗斯出口额累计同比26.4%（前值23.1%），占比2.9%；对巴西出口额累计同比21.8%（前值24.3%），占比2.0%。
　　投资建议
　　综上，5月中国进口额与出口额都在加速，这与5月美国、欧元区、日韩等主要经济体制造业PMI都运行在临界值以上是一致的。从产品结构来看，高新技术产品出口额增速也进一步加速，尤其是集成电路出口额1-5月累计同比达到了90.0%。从区域结构来看，对美国出口增速进一步收窄降幅，对东盟、韩日、印俄等出口额都有进一步加速。
　　风险提示
　　（1）美联储独立性下降的风险；（2）地缘冲击易发多发的风险。