核心观点
　　从7月中国进出口的增速变化、出口产品结构、出口区域结构等视角出发，我们提示有以下三个关注点。
　　一、进出口都保持高速增长但当月同比增速比6月有所放缓。以美元计价，1-7月出口累计同比18.5%（前值17.6%）；进口累计同比26.7%（前值26.6%）；7月当月出口同比23.9%（前值27.0%）；进口同比27.5%（前值36.0%）。
　　二、从重点产品来看，7月的关键变化是集成电路出口额增速的边际回落。7月当月机电产品出口额同比小幅回落至33.8%（前值34.2%）；高新技术产品出口额同比继续上升至52.7%（前值52.2%）。7月当月集成电路出口额同比116.6%（前值121.9%）。2025年11月至2026年6月，中国集成电路出口额增速由34.2%持续加速至121.9%。同期，韩国半导体出口额增速由38.7%升至196.9%；费城半导体指数（月末收盘点数）由7025.15点上升至14246.96点，同比增速则是由42.6%升至156.9%。我们认为，中国集成电路出口额，以及韩国半导体出口额的同比增速是观察全球AI产业链的关键指标。考虑到2026年11月以后的基数抬升，中国集成电路与韩国半导体的出口额同比增速继续大幅上行的空间可能会受到限制。
　　三、出口区域结构：7月当月中国对东盟出口额增速仍高于整体，且继续上升；对欧盟、美国出口额增速低于整体，其中对美国出口额增速升至17.0%（13.9%）；东亚国家之中，对日、韩出口增速上升；金砖国家之中，对印度、俄罗斯和巴西出口增速回落。
　　投资建议
　　综上所述，7月中国进口与出口均保持高速增长，贸易差额累计同比增速也由负转正，高新技术产品出口额同比增速也还在继续上升。但从边际变化来看，7月当月进口与出口总额，以及集成电路出口额同比增速都比6月出现回落。我们提示要重点关注下一阶段中国集成电路出口额与韩国半导体出口额的增速变化。
　　风险提示
　　（1）逆全球化加剧的风险；（2）政策节奏变化的风险。