美欧日货币政策同步收紧，海外主要央行进入加息阶段。美联储9月加息25个基点，开启本轮加息周期。目前美国的通胀数据更接近3%而非2%，而就业数据显示劳动力市场仍不弱。9月点阵图显示年内或还将加息一次。欧洲央行和日本央行9月也分别加息，未来或也仍处于加息周期中。
　　 9月大类资产表现：加息与高油价主导，科技与地缘因素仍是年内两大主线。2026年1—9月，在全球主要大类资产中，韩国KOSPI指数与原油领涨，反映出年内资产价格变化的两条核心主线：一是人工智能及科技产业发展驱动的估值与盈利预期重估，二是地缘不确定性引发的能源供给扰动和风险溢价上升。9月单月，原油表现最为突出，美元指数涨幅紧随其后，反映地缘因素推升油价，以及主要央行加息背景下美元走强的双重影响。高油价与紧缩货币政策相互叠加，进一步加大全球金融市场的调整压力。
　　 9月主要的股指跌多涨少，科技板块相对更具韧性。9月单月来看，全球股票市场在美欧日央行均加息后，呈现涨少跌多的行情，美股纳斯达克指数、日本Nikkei225指数和韩国KOSPI指数仍上涨以外，其他股指都不同程度回落。美股三大指数中，除纳指上涨1.86%外，其余均下跌，标普500下跌0.45%，道琼斯下跌4.29%。港股两大指数也延续调整。整体看，利率上行对权益市场估值形成压制，但科技产业相关增长预期仍为部分市场和板块提供支撑。
　　美股上涨广度明显收窄，行业表现向科技板块集中。9月单月，美股分行业看，标普500行业指数中，仅信息技术和通信服务板块上涨，其余行业都下跌，其中跌幅最大为金融、材料和房地产。年初至9月，涨幅最大的为能源、信息技术和医疗保健；三个行业回报为负，分别是公用事业、非必需消费和金融。行业表现分化表明，当前美股上涨的驱动力进一步集中于少数具备较强增长预期的行业，市场上涨广度收窄，也意味着整体市场对科技板块盈利兑现的依赖程度上升。
　　美债长端收益率显著攀升，关注收益率上行对资产估值的持续压制。9月，10年期美国国债收益率较上月上行54个基点，月底在5.29%附近。1年期美国国债收益率上升38个基点，2年期上升54个基点。
　　法国国债收益率大幅上行，财政与政治不确定性加剧主权信用风险溢价。法国财政赤字恶化、2027年预算改革受阻、总统选举带来的政策不确定性，以及全球债券收益率上行四个因素叠加之下，法国10年期国债利率显著上行，至9月底，法德国债利差已超120个基点并继续上行，接近2010年欧债危机期间的水平。
　　后市展望：加息环境下应更加重视盈利质量、股息回报与估值安全边际。短期看，全球股票市场可能有技术性反弹，但在加息预期下仍颇有压力，盈利和股息提供重要的安全垫。美债利率或维持高位，或呈“强美元、弱黄金”趋势。中长期来看，估值性价比与安全边际的重要性进一步提升，港股恒生指数的12个月远期市盈率仅不到11倍，估值仍吸引；而美股标普500市盈率则处于历史高位