核心观点
　　节后股市高开低走，周五在关键点位附近获得明显支撑。但我们认为市场内在逻辑未发生明显改变，短期多空两不宜。后续仍需关注量能能否重回2万亿、AI硬件等方向的业绩成色、美联储加息节奏，以及中欧商贸谈判的落地情况。我们建议继续保持中性心态，多做板块选择应对，科技品种宜持不宜加，高股息可小幅增配，博弈事件驱动是重点。转债方面，节后延续弱势，周五跟随正股小幅修复，但整体弹性仍不足。经过本轮调整，高价券估值压力有所释放，低价品种赔率也明显改善。建议前期低仓位的投资者可逢低小幅补仓，但不宜超过中性仓位。结构上，继续以低价权重为主，条款风险有限的股性品种可小仓位参与。
　　股市研判：多空两不宜，静待时机
　　节后开盘市场波动增大，事件季、业绩期与投资者心态相互交错，市场没有形成稳定预期，整体操作难度仍较高。后续核心关注点依次是量能是否能重回2万亿、业绩期AI硬件等方向的业绩成色、外部美联储加息节奏以及中欧商贸谈判的落地情况。我们认为，目前还难以看到足够的有利条件，暂时不宜过度乐观，建议投资者保持中性仓位或观望心态。操作层面，纯科技品种还需要叙事配合，暂时继续保持持仓、不增不减，而交易仓位可切换至事件驱动类，博弈如油运、农业、对欧出口链修复等机会，高股息类则可小幅加仓、进一步提升组合对冲能力。
　　板块：科技宜持不宜加，高股息可小幅提升仓位，关注事件驱动
　　短期市场仍以结构性机会为主，科技成长的中长期逻辑没有改变，但当前需要更多业绩验证。配置上建议：1、事件驱动方向，关注油运、化肥、农业等涨价链，以及中欧贸易谈判后的新能源车、光伏等出口链修复机会，短期更适合做波段；2、独立景气方向继续关注创新药、造船海工，重点看订单和盈利兑现；3、科技品种暂时持有不加，内部继续向上游涨价材料、国产算力等业绩确定性较高的方向集中；4、高股息仍作为底仓，银行、核电、煤炭等可小幅增加配置，但更多用于降低组合波动。
　　转债专题：高价风险仍需消化，低价赔率有所改善
　　节后转债延续偏弱，周五跟随股市修复，但反弹力度仍有限。本轮调整后，我们主要关注以下几点：1、股市关键位置有稳定资金托底，但转债ETF份额未见明显增长，前期调整中资金逆势流入的特征有所减弱；2、高价券估值已明显回落，但10月条款风险尚未完全释放，新券高定价的风险也开始体现；3、转债相关基金收益进一步转弱，转债主题基金和高权益仓位二级债基负收益产品较多，后续需略提防负债端压力；4、低价品种已回到年内低位附近，赔率较前期改善，但债性保护和绝对收益空间仍然有限。
　　转债建议：低仓位可逢低补仓，结构上仍以低价权重为主
　　节后股市调整后企稳，转债基本跟随股市走势。调整后，转债操作空间仍非常有限：高价品种溢价率仍偏高、低价品种YTM保护有限且剩余期限较短。但市场已出现以下改善：1、股市底部支撑再次隐现，转债指数暂不存在大幅下探风险；2、低价品种回调后，赔率较前期明显改善，收益空间有所打开；3、部分优质品种溢价率已回落至20%以内，风险有所释放，有一定参与机会。综合来看，我们建议前期低仓位的投资者，可小幅上调仓位、逢低补仓。结构上，低价权重品种譬如银行仍是最优选择。条款风险有限的优质股性品种，可小仓位尝试参与。仍需警惕潜在的双高品种条款风险。
　　风险提示：经济数据；伊朗局势；两融动态；基金赎回风险。