维度1：从时间的角度来看，截止到5月14日，本轮权益上行期已经持续了597天了，已经处在历史权益上行期的时间平均值附近；从指数上涨的空间来看，本轮权益上行期的空间弹性上涨指数为52%、万得全A为82%，明显不及历史平均水平。但是与上一轮的2019~2021年的权益上行期间涨幅接近。因此整体来看，本轮权益上行期的时间长度已经处在平均水平的位置，而空间弹性也处在适当水平。
　　维度2：从大类风格来看，权益上行期下大类风格起码两个翻倍，其中周期与先进制造平均弹性最大，比如比较过去6轮权益上行期下，申万大类风格平均涨幅排名最靠前的是周期与先进制造，而平均涨幅最大的是金融地产与先进制造，排除掉金融地产的数据后，就是周期。从一级行业来看，本轮权益上行期一级涨幅超过2倍的有两个与上一轮2019~2021年那轮接近；从强势个股的数量来看，本轮10倍股有70只，仅次于2005~2007年权益上行期，占比为1.27%仅次于05~07年、90~92年期间的两轮权益上行期。整体来看从权益上行期区间的风格、行业、个股的涨跌幅程度来看，特别是涨幅的高度来看本轮权益上行期的高度足够高，但是从本轮权益上行期的涨跌幅的广度来看，明显不及1~8轮权益上行期，但是比第9轮权益上行期广度宽。
　　维度3：从基金新发的角度来看，权益上行期期间的基金新发【股票+混合基金】一般在1万亿左右，本轮权益上行期的新发规模在10388亿左右，正好是历史平均水平，其中第九轮权益上行期新发基金规模为31684亿份。过往的6~10轮权益上行期中，单月基金新发的高点都是领先权益上行期高点出现的。当前处在历史次高位，相对19~21年低很多，而且基金累计新发规模的曲线越来越平缓。
　　维度4：从主动权益基金存量份额的角度来看，本轮股票+混合基金的基金份额变化呈现锯齿状，反应了本轮权益上行期背景下，机构和个人都是“交易”思维主导。既然是交易主导，那就意味着负债端“来去”其实更加灵活
　　维度5：从ETF的角度来看，本轮权益上行期下ETF的变化趋势也是“交易性”的这区别与第7、9轮权益上行期的趋势性上升；也区别与6、8轮权益上行期的趋势性下降。ETF的规模仅仅增长了9%左右，大幅小于2019~2021的第9轮权益上行期的增量规模。
　　维度6：2.5%的两融余额/流通市值的警戒线已经触发。
　　维度7：当月新增开户数呈现3~4个见顶或许是有效的顶部信号；累计开户数曲线变得越来越平滑或许也是有效的顶部信号。
　　维度8：从PEG的角度来看，未来预期增长率在30%以上的宽基指数、一级行业指数的预期估值不高。
　　从以上八个维度：
　　1）权益上行期的时间与空间；大类风格、一级行业、10倍股数量；杠杆规模；→这几个维度在顶部区间。
　　2）基金新发规模；新开户数基金存量规模；ETF规模；市场预期估值→这几个维度来看尚未处在顶部，特别是未来的估值角度来看，权益市场的估值具有较好的性价比。
　　3）综合来看，以上部分维度反应了市场的边际走弱，但是考虑到本轮权益上行期的“交易”特征比过往更强，市场在不缺“机会/逻辑/叙事”的假设下，不排除有继续显著反弹的可能。
　　风险提示
　　权益市场波动风险：权益市场走势对转债影响较大，需关注权益市场波动对转债的扰动。
　　基本面恶化风险：国内经济基本面仍处于回暖阶段，需密切关注其边际变化对转债市场的影响。
　　海外风险：海外环境波动同样较大，也需关注其对国内风险偏好的影响。