本周板块调整，跑输大盘，标的普遍承压，高端元器件标的调整更多。
　　传统白马：看好核心龙头Q4反弹机会，弹性在外贸、大飞机&商发等。此前，我们认为市场对内需的悲观预期在股价中已反映较为充分，不少传统白马公司8月至9月第二周呈现反弹。近两周传统白马相对抗跌、表现好于申万军工指数，我们认为传统白马Q4有望迎来反弹机会。“十五五”规划有望在年底之前落地，Q4有“珠海航展”等催化：第26届中国航展将于12/7~12/13在珠海举办，装备集体亮相有望提升国内装备建设提速和海外份额提升的预期。传统白马中，我们认为在内需基本盘悲观预期修正的基础上，弹性在利润弹性更大、市场空间更为广阔的外贸、大飞机&商发等方向。（1）外贸：去年空战以来，我国装备实战能力得到了检验，在当前全球地缘风险背景下，中式装备的认可度和份额有望逐步提升。近期，中航工业集团携全谱系多型航空装备参加2026年阿塞拜疆国际防务展、马拉喀什航展，其中阿塞拜疆航展是首次参展亮相，集中展现了我国航空装备体系化发展成果，强化在北非等市场的精准营销力度，为进一步深耕航空外贸市场注入新动能。（2）大飞机&商发：当前板块关注和预期仍不充分，国产大飞机产业制造和运营持续推进，明年有望迎来国产商用发动机长江1000适航取证等重要催化，Q4有望迎来配置窗口。
　　高端元器件：近期随科技板块调整较多，下行空间有限，新产业有望成为第二增长曲线长逻辑未变。近两周，高端元器件部分标的随科技板块调整明显。当前我们认为下行空间有限，无需过度悲观，龙头企业稳住高可靠市场基本盘，新产业有望成为增长亮点的长期逻辑未变，新产业业绩贡献有望在今年下半年和明年得到验证。（1）连接器：龙头中航光电和航天电器近年加大在国产算力领域互联产品的研发和配套，26H1新业务均呈现良好增长态势：航天电器抢抓AI算力服务器等领域市场机遇，战新产业（高速&液冷互联等）订货实现较快增长，112G高速连接器和模组已向客户小批量供货，光互联产品积极开拓市场，目前已给部分客户进行送样；中航光电数据中心业务受益于AI算力基础设施建设需求释放，保持良好增长势头。（2）被动器件：受益于新市场开拓，看好前期扩产并布局新产业的核心公司。　26H1，宏达电子在钽电容已成为国内头部服务器和固态硬盘厂商的合格供应商。
　　两机：国内核心公司全球份额提升的预期有望强化。8月初周报中我们提示两机龙头调整已较为充分，8月两机产业链核心标的普遍反弹，近两周随板块有所调整。全球两机产业链维持高景气，国内公司加速出海，我们认为份额扩张带来的成长性预期有望得到强化。海外主机交付压力大，国内厂商利用窗口期加快海外配套进度，我们认为国内供应商出海仍在导入期，份额和配套价值量有望持续提升。
　　投资建议与投资标的
　　近期板块调整，无需过度悲观，看好龙头标的反弹。
　　传统白马，看好外贸和大飞机&商发方向，相关标的：1）外贸：洪都航空(600316，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、航天南湖(688552，未评级)；2）大飞机&商发：航发动力(600893，买入)、航发科技(600391，未评级)、中航机载(600372，增持)、万泽股份(000534，买入)、江航装备(688586，未评级)、华秦科技(688281，增持)等。
　　高端元器件，看好加速开拓新市场新业务的龙头公司，相关标的：航天电器(002025，买入)、中航光电(002179，买入)、火炬电子(603678，未评级)、振华科技(000733，增持)、宏达电子(300726，未评级)、鸿远电子(603267，未评级)等。
　　两机链，看好主机厂及关键零部件/原材料环节，相关标的：应流股份(603308，未评级)、万泽股份(000534，买入)、航发动力(600893，买入)、中国动力(600482，未评级)、图南股份(300855，未评级)、航亚科技(688510，未评级)等。
　　风险提示：防务订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期、原材料成本上涨影响盈利能力等；